2012 ～ 年报一瞥：大马气体【GASMAL】

大马天然气目前是国内授权的独家天然气供应商，截止2012年12月，主要供应天然气给大马半岛709【截至2012年4月：700】个工业公司、1万1392【10612】家住户，以及565【519】个商业客户。

至于LPG是液化石油气【Liquefied Petroleum Gas】则有1,170个工业用户和21,058个家庭用户。

销售天然气的执照至2028年9月1日，而销售液化石油气【LPG】的执照则至2020年12月15日。

总公司设立在莎亚南，有三个区域：北赖、巴西古当及格宾（Gebeng）。

七间分行则在：吉隆坡、莎亚南、万宜、居銮、布城、森那旺及斯里曼绒【Sri Manjung】。

为了符合大马气体的一个创新的能源解决方案愿景，即：支持政府的努力，以改善能源效率，大马气体已经主动采取了引进和进新能源利用技术，那就是热点联产【CHP】。

什么是热电联产？

自从2009年开始，销售额逐步增长，2012年增长了6.3%。

99%来自工业用户，家庭及商用用户只占1%。

工业用户主要来自：

饮食及烟草业  - 27.2%,，

橡胶行业 - 26.0%， 

金属制品业 -  11.9%，

非金属制品业 - 9.8%，及

化学产品业 - 7.5%

虽然营业额逐步增长，可是税后净利却没有同步。

当中的原因，应该是其天然气的购买价格和销售价格受到控制。

从2011年6月至2015年12月，大马气体共有10次调整价格，然而这个调整并不协调。

在这的期间其天然气购买价格每百万英热单位从 RM11.05 提高至 RM14.05，涨了27%, 然而其销售价格则从 RM15.00 提高至 RM16.07，仅仅涨了7%。

总资产方面，维持稳健。

股东权益方面，也属于稳健型。

长期债务除递延税务外，没有其他任何债务。

至于流动债务则分别是应付账款和所得税税务。

每股净值目前稳健。



下图是调整后的每股净利，每况愈下。



大马气体的净利率，从图表中可以看到为何每股净利会每况愈下。

之前的文章有说过，虽然是垄断生意，大马气体面对几个问题：

1. 市场；

2. 价格。

在价格方面，无论是购买价格还是销售价格都受到严控，尤其是销售价格，须要得到政府的批准。

下图是过去八个季度的毛利率及净利率。

最近四个季度已经回稳了。

随着在2012年从国油获得110百万标准立方尺的天然气新供应量后，现在大马气体的天然气总供应量为492百万标准立方尺。

这110百万标准立方尺的额外配额將分为3年期供应，2013年供应40百万标准立方尺；2014年30百万标准立方尺；以及2015年40百万标准立方尺。 

2012年大马气体的天然气总供应量落在3亿8千200万标准立方尺，2013年至2015年分别增至4亿2千200万、4亿5千200万及4亿9千200万标准立方尺。

下图为过去八个季度的每股净利走势。

最近几个季度有回扬的走势，值得留意。

总结：

1. 业务垄断；

2. 是一家没有债务的公司；

3. 是一家派息率蛮高的公司；

4. 是一家暂时已经没有什么重大投资的公司；

5. 是一个稳健的养息股【目前股价已经稍微高了】。

投资重点：

1. 注意马来西亚能源的新趋势；

2. 留意马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）的进展；

3. 留意政府检讨天然气销售价格【原本是每半年，不过已经被展延了几次】；

4. 留意国油新配额及新的供应价格。