股海宝藏：陈顺风 可中长期持有

财经周刊
投资观点 2012-05-21 12:22

对于有意在目前股市走势不明朗时刻，希望采取中长期投资策略的投资者而言，陈顺风（TSH，9059，主板种植股）是一只值得留意的优质种植股。

这主要是因为陈顺风的总油棕面积里，有超过70%的树龄低过7年，而低树龄的利好因素，便是鲜果串产量可以有双位数增长。

再加上目前棕油以合理价格水平交易，并具备持续的强劲需求，特别是来自中国、印度和其他发展中国家。

基于这些强大的市场基本面，油棕领域的展望依然正面，而陈顺风将是这些良好发展趋势的受惠公司之一。

陈顺风是于1980年代开始油棕种植活动，当时是在沙巴发展。

随后在2003年将业务拓展至印尼，如今印尼种植园地已占总种植面积的84%。

通过与丰益公司（Wilmar）的合作（各持50%股权的联营公司），陈顺风也通过设在沙巴的提炼厂和棕仁榨碎厂进军下游领域。除了种植业务外，它也透过旗下的意高国际（Ekowood，5091，主板消费产品股）经营可可加工以及木材产品制造业务。

该公司目前未开发的种植地库达5万8000公顷，当中主要位于西苏门答腊、中加里曼丹和东加里曼丹。

有意栽种橡胶树

即便该公司不再收购任何地段，并以每年开垦4000至6000公顷地段作为新种植活动的前提下，这些土地也只有在2020年至2025年才会耗尽。

森林管理单位地段或用于栽种橡胶树。

陈顺风通过持股65%的子公司意高国际，拥有沙巴森林管理单位约12万3000公顷的地段，而该公司计划利用这块地栽种橡胶树。

鲜果串产量大增

截至2010年12月31日止，陈顺风拥有接近2万8000公顷的总种植地库，其中超过70%的树龄低过7年。

自2006年开始的积极栽种策略，这使得陈顺风已种植地面积，由2005年的8700公顷增至2010年的2万8千公顷。过去5年，所有种植地拓展计划出现在印尼，特别是东加里曼丹一带，使该公司在印尼的已种植地面积由4300公顷增至近2万4000公顷，而沙巴业务的种植地面积则企稳在4400公顷。

根据大马棕油局产量指南，树龄介于3至13年的油棕树，鲜果串产量将会有显著的增长，这意味着陈顺风将在未来几年内，鲜果串产量将会大幅成长，生产成本或因更佳的经济规模而减少。

据Insider Asia研究指出，其鲜果串产量料在今年从39万9000公吨增加18%至47万公吨。

在2013财政年，鲜果串产量预计将增加28%至超过60万公吨。

它的前景受看好，主要是因为：

1. 人口及人均收入（特别是发展中国家）增加带来良好的长期需求展望。

2. 非政府组织对森林退化的呼声，导致油棕种植活动方面缺乏可栽种地段。

3. 棕油仍是其中一种最具竞争性植物油。

净负债比有望改善

陈顺风推出无性繁殖油棕幼苗（陈顺风资源与大马棕油局5年研究合作关系的成果）。

陈顺风资源于今年开始，将在印尼新种植活动中栽种无性繁殖油棕幼苗，如此可确保陈顺风的鲜果串产量在长期内增加，因陈顺风在印尼具备庞大的未种植地库，而管理层放眼从今年开始，每年栽种4000至5000公顷土地。

鲜果串产量预计可在今年及接下的多年内增加，因印尼更多的油棕种植地进入成熟及生产的巅峰期。

据黄氏星展维高达研究指出，现有股价跌势为具发展潜能的中型种植业者提供购入良机。

自上月16日涨至2.64令吉的高点后，该公司股价便跌至本月18日的2.10令吉的低点作收，因受沙巴原棕油产量减少，以及印尼产量平淡等不利因素所影响。

黄氏星展维高达研究预测，其沙巴鲜果串产量将在下半年复苏，而来自印尼的贡献将持续增加。

整体来说，陈顺风对中长期投资者来说是一项强稳种植股， 净负债比将改善。

截至去年杪的净负债比处于相对较高的79%，归咎于近期的拓展计划以及油棕成长阶段所影响。

尽管如此，在鲜果串产量增加后，净负债比料将改善。



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