Monday, October 8, 2012

股海宝藏:迪隆不受油气周期影响

2012-10-08 14:06


迪隆(Deleum,5132,主板贸服股)于2007年6月上市,是一家油气生产商,旗下拥有能源与机械(燃气涡轮机及其他旋转器材的供应,修理,维护活动)、油田服务(生产烃井所需的电缆和钢丝服务)和维护、修理与翻新(多项岸外器材的维护、修理与翻新)。该公司也从柬埔寨35兆瓦发电厂的经营活动中获利。

直至目前,迪隆已成为本地最大的小型燃气涡轮机供应商,占有80至90%的市场份额。

迪隆的营收并不受油气开销周期所影响。尽管2008年原油价格剧跌,导致石油领域进入严峻的下跌周期,该公司2009财政年的盈利并未动摇。

尽管如此,2009财政年一项重大的一次过全包工程竣工后,导致2010财政年业绩微降。

另一方面,大马岸外领域2011财政年的钻井和开采活动加快步伐,推动其中一家联号公司(Malaysian Mud andChemicals私人有限公司,供应油田化学品)的盈利表现,进而使2011财政年盈利增加。此外,旗下油田服务业务也有成长。

无需耗费太多资本

该公司可取得具弹性的盈利表现,主要是受燃气涡轮机业务(归属能源与机械业务)所推动。该业务持续约30年,使其在1至15兆瓦燃气涡轮机市场占有80至90%份额。

在贡献方面,该业务占集团税前盈利约86%。至今,该公司已安装250项此类机器(大多在岸外开采平台),带来稳定的修理及维护工程流量。

迪隆经常维持保守的资产负债表,在2013财年首半年有6200万令吉的健康净现金水平。

迪隆业务无需耗费太多资本,因他们并未握有诸如船只及开采设施等主要资产。因此,他们鲜少展开重大资产收购活动。

自上市后,该公司仅进行低于3000万令吉的小型收购活动,但以不断成长的现金储备来看,迪隆可能在未来展开重大的企业活动。

3年派息率偏高

迪隆的盈利具有韧力,派发股息也非常慷慨。该集团正式的派息政策是盈利的最少50%(或是净利的37.5%)充作派息用途,不过,该集团过去3年的派息率都超出该政策。

公司目前拥有6200万令吉的净现金余额,相等于每股41仙的净现金。它可以用这笔钱充作资本开销和派息的用途。

2013年料有更多石油及天然气计划推出。

根据安联证券研究的报告显示,到目前为止还没有发出任何大型合约,例如大型装配、浮动生产以及大型输送管安装的合约,所以,预测2013年将会陆续发出类似的合约,因为国油将会积极开销,以解决产量减少的问题。

基本上,一旦大型合约发出之后,承接的大公司会将部份合约下放给小型公司,例如设备提供公司或次承包商,届时它们将会从中受惠。

瞄准石油采收计划

由于石油产量有下跌趋势,国油和蚬壳和埃克森美孚已经在我国进行提高石油采收率的计划。

到目前为止,两项油田已经开始招标,即圣约瑟油田和Angsi油田。两个油田都在寻求化学提高石油采收率技术,据悉,迪隆正在争取供应化学品的合约。迪隆肯定从大马海域一系列的新计划中受惠。

其中一个关键的领域,是提高石油采收率计划,那就是钻油台必须重新提振以及设备必须更新。

由于很多集团的天然气锅轮投入运作已经超过20年,因此,迪隆可能会从更换旧有的天然气锅轮中受惠。

此外,钻油台生产平台也是常年需要的服务。

迪隆将从开始活跃的岸外活动中受惠。安联证券研究保守估计,目前迪隆的手上合约达10亿令吉,可忙碌到2016年。

目前,它的主要石油和天然气客户,包括国油堪探、Talisman、蚬壳和日本石油。

为明年部署策略

2012年发出的油气合约虽然不多,但是相信2013年国内发出的合约将增加。

架构装置计划将包括Dulang、Samarang和Bokor的计划。第一个会发出化学提高石油采收率合约为Angsi计划。

风险

根据过去的记录,油气股在大选和大选后,股价会出现疲弱走势。

若本届大选也出现类似走势,将是累积油气股的良机,因为2013年将是油气领域的好年。

不过,投资在油气股的另一个风险是合约延迟发放。

然而,为了提高产量,相信国油的合约会陆续从明年开始发出。

免责声明

本文纯属分析,仅供参考,并非推荐购买或脱售。

投资前请咨询专业金融师。


备注:1.迪隆截至今年6月底,拥有6200万令吉净现金,或相等于每股41仙净现金。
2.迪隆刚在今年6月完成2送1红股。

慧眼

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