Wednesday, March 23, 2011

一股作气:可口食品特许经营新财源

一股作气
财经周刊
投资观点 2012-11-26 13:19



为让营业额持续取得双位数增长,可口食品(Cocolnd,7205,主板消费产品股)积极扩展业务。

集团未来的扩展大计中,备受瞩目且最具看头的是开拓特许经营权业务,创造一个全新营收源。

至于其他扩展计划则包括兴建新厂房、增添生产线提高产能以及提高海外出口市场渗透率。

可口食品是一家投资控股公司,旗下子公司主要业务为制造、贸易和分销食品,包括生产自有品牌食品。

集团旗下主要产品可分为干粮食品(曲奇饼和膨化食品)、巧克力与糖果(水果软糖、巧克力、硬糖果和果冻布丁)和饮品。

旗下品牌则包括Rotong、Mite、Cris、Mum’s Bake、Lot100、KokoJelly、CocoPie和Fruit10。

产能使用率高

可口食品的产品不仅在国内各零售商店出售,也供应到海外市场,如日本、香港、澳洲、中东、欧洲和美国。

与此同时,集团也提供代工生产(OEM)服务,客户群包括葛兰素史克(GSK)、利宾纳(Ribena)和科士威(Cosway)等。

根据可口食品一份企业简报资料,集团将以特许经营商品牌制造与销售水果软糖、硬糖果和布丁产品。

为此,可口食品已与数公司在商谈有关细节,并计划软糖和硬糖果产能提高后、签署相关特许经营权合约。

这项新开拓的特许经营权业务除了将立足大马市场,还包括新加坡、文莱、越南和泰国。

提高产能方面,硬糖果新生产线预计将本季度投产,而水果软糖则料在明年第一季。

目前,可口食品硬糖果和水果软糖产能使用率已分别达到90%和95%高水平。

一旦新生产线投产,硬糖果产能将从现有的100万公斤提高至360万公斤;而水果软糖的产能,则从450万公斤增加到1170万公斤。

此外,可口食品也将在万挠兴建第6间厂房,主要生产巧克力和威化饼干,产能将增加400万公斤,料在2015年投产。

手握现金4102万

可口食品不忘提高海外市场渗透力,计划明年上半年积极开拓越南、印尼和中国市场。

自可口食品在2005年上市以来,营业额一直都在1亿令吉以上的水平,且呈稳定增长。

从2009年起,集团营业额为1亿3318万令吉、1亿4226万令吉、1亿7399万令吉,以及今年上半年为1亿1075万令吉。

周息率仅2.3%

净利方面,2009年创下1969万令吉新高纪录、2010年因脱售中国联营公司蒙受一次过亏损和成本因素,净利大跌至982万令吉,但去年已回升到1919万令吉,今年上半年已达1227万令吉。

股息派发上,2009年达每股派10仙,次年跌至4.4仙,而去年为5.5仙,今年已派发2.5仙首次中期股息。

以周五闭市价格RM2.39和2011年数据计算,该股估值为21倍本益比,周息率只有2.3%。

然而,截至今年6月,集团的贷款只有区区的2万7000令吉,现金与现金等值达4102万5000令吉。

显然,可口食品是一家净现金集团,手上握有的现金相等于每股约24仙,也就是股价的10%。

新生产线带动业绩

展望未来,特许经营权新业务、硬糖果和水果软糖新生产线投产,将是集团营收增长主要推动力。

新生产线投产后,将意味特许经营权合约启动,双双将在2013年开始为集团带来收益贡献。

新厂房资本开销2000万令吉,将通过内部融资,以集团现有的现金水平来看不成问题。

创造双赢

此外,随着策略伙伴星狮集团(F&N,3689,主板消费产品股)入股,可口食品也为前者提供产品准备、包装和交付服务,创造双赢局面。

投资风险方面,可口食品预计,集团业绩将持续受原料成本波动以及国内外市场竞争激励影响。

依据今年上半年的营业额来看,出口市场比重已达54.2%水平。鉴于目前全球经济情况仍不稳定,区域经济和消费者情绪也可能受负面冲击而影响海外市场。

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本文纯属分析,仅供参考,并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。股悦

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