股海宝藏:柏利赛石油前景看俏

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2012-12-03 12:22


目前，共有7家证券行推荐买入柏利赛石油（Perisai，0047，主板工业产品股），因为它拥有良好的展望，再加上它中期的盈利看好，均匀分散油气业领域的风险以及避开不稳定的市场情况。

根据拉昔胡申研究的资料，它2011至2014财年的净利跃升73%至1亿900万令吉，使柏利赛石油的本益比估值降至2014财年8.5倍的吸引人水平。

在大型合约为基础的石油天然气服务公司当中，柏利赛石油看来更具抗跌力，因为它的商业模式是拥有本身的资产。

目前，它的估值处于2013至2014财年本益比8.5倍至9.6倍的不昂贵水平，令它拥有良好的上涨空间，同侪的本益比则介于12倍至13倍。

柏利赛石油2012至2013财年取得稳健的盈利表现，归功于长期净船期（bareboat charters）贡献良多，并且令盈利更为明确。

未来，拉昔胡申研究预测，柏利赛石油2014至2015财年的盈利更令人振奋，主要是获得新建造的抬高式钻井机（jack-up rig）所支撑，这将使2014和2015财年的盈利，分别调高13%和24%。

由于Ezra是该公司大股东兼商业伙伴，所以拉昔胡申证券相信，柏利赛石油的资产使用率，即岸外支援船（OSV）和海底铺管船（pipe-lay barge），可以获得合理的更新以及延长。

Ezra也可以带领柏利赛石油进军区域市场，也能够善用柏利赛石油的大型资产，获得更专业和具有优势的船只，进一步扩展势力。它可能会在2013年中投资在浮式生产储油和卸油轮（FPSO），加上新的钻井机会在2014年第二季交货，将使2014财年的盈利按年增13%。


国内工程机会多

国内工程机会多，除了区域商机外，国家石油继续于2011至2015财年开销300亿令吉的趋势，预料将为岸外船只提供需求，以及将提供柏利赛石油一个强大的平台，出租它的资产给国内业者。

资产负债表稳健使它可以进行更多的收购。柏利赛石油可以动用内部资金，收购新的抬高式钻井机。此外，它也可以发股筹资以融资新的资产收购行动。

虽然发股筹资将会会导致盈利被稀释，以及股票在短期内过多的情况，但是，拉昔胡申证券相信它的长期展望是正面的，因为有关资产可以让它取得未来的经常收入。

在11月30日，该公司建议10%私下配售（高达8517万股），暂定发售价为每股99仙。在将筹得的8400万令吉里，其中的86%或7700万令吉将用来偿还贷款，把净负债率从0.7倍降低至0.37倍。上述活动将在2013年首季完成。

洽购North Malay Basin股权

简单和有效的商业模式：柏利赛石油是以大马为基地的上游油气服务业者。

核心资产包括：（1）岸外建筑-通过持有井架驳船公司Enterprise3公司100%股权参与。

（2）岸外支援船-通过持有Intan岸外公司51%参与，后者拥有3艘大型锚拖供应船、2艘小型锚拖供应船以及3艘运载船员船只；（3）“移动式岸外生产单位”

（MOPU）持有Rubicone公司100%股权参与，以及通过一家联号公司参与储存和卸载业务，以及（4）抬高式钻井机-目前正在建造太平洋400抬高式钻井机，预定于2014年交货，另外拥有建造另一座抬高式钻井机的选择权，可以在2013年2月做决定。

代理储油和卸油轮

该公司最近也通过联号公司，成为储油和卸油轮的代理。

根据拉昔胡申研究，生产业务占2013财年营收的约41%，接着是岸外建造占36%、岸外支援运输占23%。

不过，2014财年营收组合将变成生产占31%、岸外建造占28%、抬高式钻井机占24%以及岸外支援运输占17%。

该公司是于2004年上市，起初是从事油气领域的专业防腐蚀工作。

于2009年脱售专业防腐蚀业务，并于2011年进军岸外支援船只业务。

它当时是通过向新加坡上市油气公司Ezra，收购Intan岸外的51%股权来达到这项目的。

最近它也刚完成收购Garuda Energy公司的100%股权，成交价为7000万美元。

Garuda Energy是从事“移动式岸外生产单位”业务。

根据拉昔胡申研究的报告显示，柏利赛石油目前与EOC洽商，以收购NorthMalay Basin储存和卸载的股权。一旦成功收购30至40%股权，柏利赛石油的盈利将在2013和2014年，分别增加10至13%以及18至24%。

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