精挑细选:金务大 利好护身

财经周刊 2011-03-21 15:28

经济执行方案（ETP）出炉后，最吸引人的无疑是大吉隆坡计划，因为它涵盖产业发展计划、吉隆坡地铁系统（MRT）等等计划，而且将率先执行。

建筑业与基础建设业者自然是最大的赢家，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）也是潜在受惠者。

政府宣布耗资360亿令吉的吉隆坡捷运系统（MRT）将在下半年进行，预计竞标活动和各配套工程将在未来2至6个月发放，敲定将于7月中启动，耗时5至6年竣工。

目前，金务大-马矿业联营公司（MMC-Gamuda JV）接获非正式通知，指金务大-马矿业联营公司受委为该总值360亿令吉捷运计划的项目交付合作伙伴（PDP）。

这意味着，金务大可全权控制该项计划，降低执行风险。

金务大已表明将参与总值料达140亿令吉的捷运隧道工程，受委为工程经理后，更赢获140亿令吉隧道工程的机会提高，因此，一旦金务大在捷运隧道工程竞标成功出线，其订单将轻而易举的翻倍，以及提高未来10年的盈利可见度。

这项工程料在金务大2011财年的盈利，有望提高介于6%至10%。

房贷利率吸引人，加上经济与消费情绪改善，推高产业市场，金务大今年的销售破纪录，首破10亿令吉，未进账销售7亿6000万令吉，看好未来数季的产业表现更突出。

金务大的房地产业务内部设定目标，在未来2年内，可取得高达50亿令吉销售，其中20亿来自国内，另外30亿则寄望于越南的两项发展计划。

越南投资可观

金务大越南的产业业务，经过展延后，今年正式推出，并将成为产业发展业务主要进账和推动力。

越南的两项计划分别是河内殷楚(Yenso)园计划的金务大城（Gamuda City）综合计划及胡志明市的Celadon城镇计划，合共发展总值达120亿令吉。

金务大市已初次推介，吸引数以千计有兴趣购屋者登记；胡志明市的Celadon市也准备在首半年推介，而发展总值毛额为15亿美元（约马币52亿5000万令吉）。

大道收费涨带动

越南销售可能在2011财政年潜在达到10亿令吉，激励该公司2011财年盈利提高30%。

白蒲大道（LDP）收费今年初获准调高31%，加上车流量增加，将激励金务大的收费大道收入，带来稳定的可循环盈利。

金务大透过持股45.8%的联号公司环城公路（LITRAK，6645，主要板基建），享有白蒲大道的收益。

积极投西亚工程

建筑领域方面，金务大在西亚一直拥有非常好的工作纪录及经验，该公司希望可投得该国建地下铁路的工程，招标活动料在今年进行。

单是中东，金务大就获颁卡塔尔两项工程计划合约，分别是新多哈（New Doha）国际机场（88%完工）及Durkhan大道（100%完工）。

该公司在巴林锡特拉长堤大桥与越南河内殷楚(Yenso)公园计划的大部分工程，也预期在今财政年中完工。

金务大也放眼海外工程，其中包括竞标总值约450亿美元（约1412亿令吉）的卡塔尔（Qatar）捷运系统（MRT）计划。

这项计划预定可在2021年竣工，以便赶上2022年举办的世界杯足球赛。

另外，金务大也与WCT工程（WCT，9679，建筑组）一同竞投总值至少10亿令吉的Durkhan大道第二阶段工程合约。

未来数季表现更佳

金务大在截至2010年10月31日止首季里，录得1亿970万令吉税前盈利，比较去年同季只有9450万令吉。

首季营业额从6亿2396万令吉，提高到6亿3420万令吉，相等于微升1.64%；净盈利则由7402万令吉上扬19.6%至8853万令吉。

2011财年首季的营业额业务比重：工程与建筑（74％），房地产业务（21％），水相关业务及收费大道业务（5％）。

展望来年，金务大的产业有望超越2010财年目标，不包括越南计划在内，现政年首4个月已攫取4亿令吉的销售。

该股未来3年的盈利累积平均成长率将高达36%，每股股息预测也上调50%至12仙或4%回酬率。

重新评估该股的催化剂，包括在大马、印度和中东所获颁的工程。

现有建筑计划如期进行与产业部表现强劲支撑下，金务大预计在未来数季表现更佳。

该公司眼下主要的风险来自产业领域增长可能放缓及工程延迟发放、越南盾贬值与雪州水供（SPLASH）悬而未决的问题，一旦雪州水供脱售实现，与2010至2011财政年的盈利或仍将出现“缺口”。

雪州水供贡献金务大2009财政年税前盈利19%，这将为股价带来压力。●罗凤琴 金融系硕士/合格财务规划师/认证财务规划师