股海宝藏：大马邮政 进可攻退可守●慧眼

理财专栏
财经周刊 2011-03-28 15:27

在最近股市走势并不稳定的时候，投资者开始转向抗跌股。

对于笔者而言，大马邮政（Pos，4634，贸服股）是个进可攻、退可守的抗跌股

大马邮政业务可永续经营，也有每股66仙的净现金作为后盾。若不包括每股净现金，目前只处在2011财年10.3倍的本益比水平。

目前，大马邮政正等待新的策略伙伴，这将成为股价的催化剂，因为这将配合它释放地库潜在价值的时机。政府将会在近期内提呈邮政土地法案给国会批准。

根据媒体报道，有5家公司提呈了收购大马邮政股权的竞标书，包括多元重工业（DRBHcom，1619，主板工业产品股）、史格米（Scomi，7158，主板工业产品股），以及全国快邮（NATWIDE，9806，主板贸服股）。

另外两家公司，据说一家是有国有金融机构做后盾，另外一家则是小型科技公司。

消息也指出，股权脱售计划将在4月12日之前完成。

主要业务分类：邮件（2010财政年营业额的62%）

PosMe专注在为广大群众和零售客户，提供信函至包裹递送的日常邮件服务。

尽管这项业务是大马邮政主要营业额贡献者，PosMe面对电子邮件服务，诸如电邮和网络下载的激烈竞争。

为了缓和书信邮件的成长放缓窘境，PosMe积极行销多项新的增值配套，诸如预付速递邮件、包裹、广告邮件以及直接邮件。此外，PosMe也为机构，推出“一站式中心”服务，一次过解决机构全部邮件递送方面的要求。

这项业务为其2010财政年营业额，贡献了6亿2430万令吉，按年增长17%。

包裹（2010财政年营业额的20%）

大马邮政旗下包裹速递业务PosLaju，涵盖商业机构以及广大群众所有的包裹速递服务。

多年来，Poslaju通过提供更多增值服务，将本身从传统的包裹递送市场区分出来（通过削价竞争）。

为了应对更具竞争的市场，Poslaju也推出诸如保单及高素质包裹递送服务。

PosLogistik 是一项相当新的后勤和分销行业。它主要是策略是为客户提供全面的后勤服务，特别是具有优势的行业，例如汽车以及电子业等。

这一业务的营收由2008财政年的1亿7700万令吉，增加至2010年财政年的2亿2076万令吉，增加幅度为17%。

零售与其他（2010财年营业额贡献18%）

透过零售网络，PosNiaga提供柜台外的个性化服务，包括从简单的邮票购买至缴付账单、路税、更新执照、支付保费、国际转账与各金融机构代理服务。

此外，PosNiaga也透过其网络平台-PosOnline提供线上交易服务。在去年五月份，大马邮政开创首个实验性“PosShoppe”站点，在吉隆坡总邮政局销售邮政相关文具。

跟兴业资本建立合作协议后，大马邮政增设30家拥有兴业简易银行服务（RHB Eazy banking kiosks）装置的邮政分局。

这一业务的营收从2008财年的1亿6千900万令吉，增至2010财年的1亿8千300万令吉，增长了8%。

寻找合适策略伙伴

在大股东国库控股计划脱售手上32%大马邮政股权，相信只有那些有能力协助大马邮政转型的买家，才能够成功获得有关的股权。

大马邮政最吸引人之处便是拥有一千间的店面，以及还没有动用的地库，不过，这地库目前受到邮政土地法令的限制。在这项法令下，大马邮政的地库不能充作邮政以外的用途。不过，政府目前正在检讨有关的法令，并且寻求国会的批准。

一旦放宽土地的用途(例如非邮政用途)，这将是大马邮政股价的一大催化剂。对于政府而言，这将可以让土地的潜在价值全面发挥。

2011财政年盈利增长35%以及2012年再增长34%，因为它的赚幅已经扩大。

总股息17.5仙

根据侨丰证券研究，大马邮政的2010年的核心盈利增长37%至9750万令吉。

全年业绩方面则由于必须扣除金鹏（Tranmil，7000，主板贸服股）投资的减值损失、设立邮政制度和其他资产的资本开销，而使到蒙受3030万令吉的额外亏损。

侨丰证券研究预测它的邮件数量将继续减少，而与银行建立的连系服务，将会缓和有关的冲击。2011财政年将继续看到邮费涨价所带来的好处。

此外，它的整体赚幅将会由2010财年的17.4%，逐步提高至2011财年的19.2%以及2012财年23.5%.

大马邮政也在上星期五宣布派发2010财年的每股17.5仙总股息。这当中10仙是年终股息以及7.5仙是特别股息。除权日将在较后时公布。●慧眼