一股作气：林吉灵集团无债一身轻

一股作气
财经周刊
投资观点 2013-09-16 13:49

木制相框制造与出口商林吉灵集团（CScenic，7202，主板消费产品股）不仅无债一身轻，甚至握有千万令吉的现金。

产品主要以出口为主要收入来源的林吉灵集团，在美元兑令吉不断走强之下，有利于该集团的营收表现。

在股息派发上，近年来的股息派发率超过净利的90%，大幅度超过该集团所设下的至少50%股息政策。

林吉灵集团是一家主要以出口为主的木制相框制造业者，从其资产负债表上可见，该集团拥有相当健全的财务状况。

截至今年6月30日，该集团并无任何的短期或长期银行贷款，反之，握有的现金与现金等值达到1673万9000令吉。

值得一提的是，林吉灵集团手持的现金与现金等值，也大幅度高于该集团的总负债（624万9000令吉），比率为2.7倍。

以目前林吉灵集团的总股数计算，该批现金相等于每股13.89仙，而该集团的每股面值为50仙，以及每股市价为1令吉17仙。

林吉灵集团出口的市场包括美国、日本、澳洲、德国、英国、加拿大、荷兰、瑞典、挪威、比利时、阿联酋、印度、韩国、斯里兰卡、非洲、中国、新加坡和香港。

从该集团在2013年上半年的营业额来看，最大的业务贡献来自北美区，占该集团营收将近四分之三，其次是亚太区（贡献逾21%）。

由此可见，林吉灵集团的出口业务主要是以美元收入，令吉兑美元汇率的走势表现，将左右着其业绩表现。

美元走强有利营收

不仅如此，令吉兑欧元和日元汇率的走势，也同样将影响该集团的损益表；而近期美元兑令吉不断走强之下，相信有利于该集团的营收表现。

根据其货币风险敏感度分析（以2012年的盈利表现为准），若美元兑令吉走强5%，该集团在2012年的盈利将提高近35万令吉（逾2.6%）。

若欧元和日元兑令吉也同样增值5%，则将分别为集团的盈利提高约1万8000令吉（0.13%）和1万3000令吉（0.1%）（皆以2012年盈利为准）。

然而，林吉灵集团亦透过货币远期合约来对冲汇率的波动，而美元兑令吉走强对该集团有利的一面，或将受到其货币远期合约的限制。

业绩表现方面，该集团在2008年到2012年的营业额和净利上，虽出现小幅的起伏，但整体而言呈稳定的增长趋势。

其营业额从2008年的4740万9000令吉，增长至2012年的6232万9000令吉，复合年增长率为7%。

至于在净利上，也从同期的781万8000令吉，增长至1327万2000令吉，复合年增长率更达到双位数，取得14%水平。

为此，该集团的净利赚幅在这些年来亦呈上涨趋势，从2008年的16.5%，提高至2012年的21.3%。

然而，在2013年上半年的业绩表现，无论是在营业额或净利，按年表现都出现下滑，净利赚幅也萎缩到17.8%。

上半年的营收按年跌9.8%至2767万令吉，而净利则挫24.4%至491万7000令吉，主要是受到原料价格上涨和最低薪金制冲击影响。

股息派发超过净利90%

在股息政策方面，林吉灵集团于去年5月正式宣布，将派发至少50%的净利作为股息回馈股东。

然而，以近年来的股息派发记录来看，该集团的派发率皆超过净利的90%，甚至出现超过100%的情况。

其股息从2008年的每股3仙，到了2009年提高至7仙，而2010和2011年同为9仙，以及去年共派发12.3仙。

以周五收盘价格以及去年的股息计算，该股的周息率达10.5%。

上半年，林吉灵集团也已宣布派发每股4仙股息，除权日落在10月24日。

在估值方面，以2012年的盈利表现为准，该股的本益比为10.6倍；截至6月30日的每股净资产79仙，股价净值比达1.48倍。

专注核心业务发展

为改善林吉灵集团的盈利能力以及业务的持续性，该集团将专注核心业务的发展，包括采取内部增长策略、增强客户的关系，以及持续研发高品质且具竞争的产品。

美国近期出炉的数据显示，该国的经济表现已有所改善，并在美元走强之下，料有利于该集团在美国市场的业务。

该股的潜在投资风险，则包括美国经济回跌或表现无法持续、令吉兑美元汇率走强、原料产品价格和其他因素等。





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