历史悠久的K&N肯南嘉（Kenanga，6483，主板金融股），正着手收购益资利金融（ECM，2143，主板金融股）旗下的益资利投资银行。一旦完成收购，K&N肯南嘉将成为国内规模最大的独立投资银行。
然而，要如何发挥出1+1>2的效益？请听听K&N肯南嘉集团董事经理谢玮良的并购大计。
拒原地踏步K&N 肯南嘉并购茁壮
近年来，收购与合併是国内商业银行及投资银行界相当常见的现象，而近期备受注目的并购桉，莫过于历史悠久的K&N肯南嘉（Kenanga，6483，主板金融股）收购益资利金融（ECM，2143，主板金融股）旗下的益资利投资银行。
对于K&N肯南嘉，总值达8亿7510万令吉的收购可谓意义重大，因为一旦完成，K&N肯南嘉将成为国内规模最大的独立投资银行。
此外，K&N肯南嘉也将是国内交易量第二大和交易总值第三大的股票经纪商。
《南洋商报》专访了1年半前正式加入K&N肯南嘉的集团董事经理谢玮良，与读者分享收购大计以及未来的发展和经营策略。
当初，K&N肯南嘉究竟是如何萌起并购益资利投资银行的？
谢玮良表示，新管理团队与董事部讨论后发现，历史已近40年的K&N肯南嘉如果维持现状，只能继续成为一家中型证券公司。
于是，他们开始研究并设法扩大公司规模而非内部增长，最后，并购成了他们考虑的重要环节。
谢玮良说：“恰好当时我们知道益资利金融有意脱售旗下投资银行业务，我们因此去瞭解这方面的机会。”
“记得我们当时取得了一个重要结论，也就是一旦成功并购，我们将成为国内第三大业者。我们也认为，只有至少挤进国内三强，才能让我们的存在更有意义。于是，我们便着手洽购。”
谢玮良不希望公司原地踏步，因为他相信长期维持现状，最终可能会被淘汰。
“此外，K&N肯南嘉和益资利投资银行的强项，都是零售股票经纪，因此，益资利投资银行是非常恰当的收购目标。”
K&N肯南嘉完成收购益资利投资银行后，双方最直接的互补作用就是规模扩大。
散户业务回酬高谢玮良说，规模扩大主要集中在散户业务，这也将是K&N肯南嘉未来的发展焦点。
“数据显示，国内410万个中央存票户头（CDS account）中，只有30万或7%是活跃的。我们因此看好这方面的发展潜力，决定大力进军这市场。”
此外，相对于外资和机构投资者，散户也是提供最高回酬的客户群，介于30至40基点。
节约40%成本
扩大规模之余，并购益资利投资银行也能让K&N肯南嘉创造非常好成本协同效益。
谢玮良指出，双方整合成本约2亿6000万令吉，如果能够减半，就意味节约超过1亿令吉成本。
2014财年见效“但以全球标准来看，我们认为成本削减幅度不至于高达50%，会约介于30%至40%。这是并购桉非常着重的一部份。”
谢玮良预计，并购完成后，K&N肯南嘉至少需要1年完成业务整合。
“我们请来波士顿咨询公司（BCG）协助，业务整合会从各方面同时着手，包括人力、资讯科技、金融与会计等。”
精简人力和分行网也是整合业务的一部份，惟目前还未有任何细节。
“精简分行网络方面，我们根据的是相关分行盈利表现。同一区内有两间分行，不表示我们一定要关闭其中一间。”
“就算两间分行相隔一条街道，如果各有客户群且盈利表现良好，我们就没必要减间一间。”
他希望整体精简过程不会牵涉太多人力，因为公司也在积极扩展，而且投资银行也相当缺人。
谢玮良预计，到了2014财年，K&N肯南嘉才能感受并购后的盈利效应。
K&N肯南嘉强项在于零售股票经纪，加上非常看好散户市场发展潜力，完成收购后，K&N肯南嘉将把焦点摆在散户，将为散户提供更多产品和服务。
谢玮良说：“许多散户都跟随谣言进场投资，容易被‘烧伤’！如果有人散播消息，散户往往都是最后才听到的。”
“多年来，或许部份比较幸运的散户赚到钱，但更大部份都以亏钱收场。”
谢玮良指出，教育散户将是K&N肯南嘉未来计划之一。
投资股票费用低
谢玮良说：“我们将以服务机构投资者的方式为散户服务。包括提供他们股票基本面分析，如本益比（PE）、历史价格变动及股息回酬等，我们也会教他们技术图表分析。”
K&N肯南嘉将透过提供研究报告（一般上只提供给机构投资者），让散户瞭解股票和公司情况，而不是随意听信谣言。
透过教育，谢玮良希望改变散户“投资股市容易亏钱”的想法，从投资回酬来看，他认为股票肯定是最佳的投资产品之一。
“相对债券、黄金、产业等投资项目，股票回酬媲美这些产品，而且费用不大。”
谢玮良还说，很多股票过去5年、10年或15年来表现都很不错，比如杨忠礼电力、数码网络、子母牌等等，股价10年来增长都超过100%，为何散户都没投资这些股项呢？
“一些公司如明讯，散户肯定知道这些公司业务本质，为何不投资这些很有增长潜力的公司呢？”
助散户买优质股
很多散户因资金能力有限，未能买到潜力好的优质股……对此，谢玮良表示，国外有特定储蓄计划，聚集所有感兴趣投资者的资金，再投资这些优质但高价股票。
散户被忽略
“目前，国内还没有这类产品。我们未来会推出让散户也有机会，投资能力范围以外但潜力很大优质股的产品。”
谢玮良认为大马股市可以有更好的表现，可惜增长潜力非常大的散户市场一直都被忽略。
“我们之所以有信心能把这方面做好，也就是鼓励散户参与股市，是因为完成并购后我们会有‘关键规模’（criticalmass）。”
一旦完成并购，市场上每5名抽佣经纪就会有1人来自K&N肯南嘉，因此，K&N肯南嘉有很好的平台，教育和鼓励散户参与。
“提高散户股市参与率，也是大马交易所和证券监督委员会的目标之一。”
谢玮良说，例如泰国、印尼、台湾和韩国等股市，散户参与率都在50%以上，反观马股最高只达40%，目前则只有20%。
大型IPO零售配股少
谢玮良计划向证监会建议，提高IPO公开发售给散户的配股比重。
他认为，目前国内IPO公开发售给散户的比重仍然很小，但又希望鼓励更多散户参与投资，因此有必要增加散户配股比重。
“我会向证监会争取提高散户认购比重。
这除了有助于带动散户参与，也能够提高市场流通量。这对整个股市、相关股项和公司都有好处！”
目前，国内IPO公开发售给散户的比重，平均只占整体股票发行量的5%至10%（大型IPO平均为5%）。
资讯科技引外资
就机构投资者而言，谢玮良表示，虽然K&N肯南嘉已是数家机构投资者的首要股票经纪商，但不是唯一的。
“相对于散户市场，这部份扩展潜力不大，也无法展现我们的特点。所以，这不会是我们最关注的焦点。”
DMA受落
外资方面，K&N肯南嘉计划以资讯科技方式，吸引外资接受该公司的服务。
K&N肯南嘉去年底推出了直接市场接入（Direct Market Access，简称DMA）服务，透过这技术与香港、英国和美国等国外投资者接触。
谢玮良认为，相对于设分行提供股票经纪服务，DMA的成本效益更大。
“如果在国外设分行，比如纽约，当投资者对大马或东协市场没兴趣时，这间分行的员工就会无所事事，徒增成本。”
“即使纽约分行也提供全球股市投资服务，当地投资者会倾向于直接向他们感兴趣的市场或更大型的国际经纪商瞭解，不会直接找我们。”
透过DMA，谢玮良指出，外资可直接连线马交所并在数秒内完成交易，再支付K&N肯南嘉佣金。
由于使用非常方便，DMA自推出至今市场反应良好。
不排除收购资讯科技公司
看好资讯科技是主要竞争工具，K&N肯南嘉会持续投资。
K&N肯南嘉是国内首家採用“股票经纪前端系统”（broker front end system）的投资银行，终端机达1000个。
身为集团总执行长，谢玮良花了很多时间在资讯科技，更亲自往国外考察，设法将优质系统引进使用。
“年底，我们会推出‘单屏幕’的‘多元市场’（multi-market）交易平台，投资者只需登入单一交易平台就能在多国股市交易。”
“资讯科技也有助于散户吸收股票交易经验，进而改善投资表现。因此，这也会是我们教育散户的方向之一。”
此外，谢玮良不排除K&N肯南嘉收购国内资讯科技公司的可能性。
K&N肯南嘉聚焦国内市场
短期内，K&N肯南嘉会聚焦国内市场和并购之后的业务整合。
谢玮良解释，公司在国内的发展还有“很长的路要走”，即使将活跃的中央存票户口提高一倍，也只有60万。
“这表示国内市场仍然有很多大的发展空间，所以短期内我们会非常专注国内。”
K&N肯南嘉计划今年内增设4至5间分行，其中，峇株巴辖已设分行，接下来会往民都鲁，预计今年底会有18间。完成收购益资利投资银行后，总分行数会超过30间。
谢玮良认为，并非越多分行就对公司有利，重点在于分行地点。
“我认为，40多间分行就已经足够。”
独立优势
谢玮良说，“独立”也是K&N肯南嘉在国内市场的优势之一。
“我们是独立投资银行，没有任何银行支撑。随着独立投资银行日益减少，独立顾问选择也越来越有限。”
“相对的，大马交易所和证监会越来越强调雇请独立顾问，更多交易需咨询独立顾问，进而带动了市场的独立顾问需求。”
他深信K&N肯南嘉在这方面占有一定优势，发展潜力也大，特别是并购后，该公司将成为国内最大独立投资银行。
3年冲出海外
谢玮良透露，K&N肯南嘉的团队相当年轻，公司放眼3年内透过并购拓展业务至海外市场，惟仍处在市场考察的阶段。
虽然不愿透露探讨哪个市场，但他表示不会盲目海外拓展，因为能否特出自己才是关键。
“我们会找出能展现我们特点的经营理念，设定经营策略后才决定进军海外，不会随意到某个国家发展。”
谢玮良补充，K&N肯南嘉会在消化现有收购桉后，才着手海外拓展计划，公司也会透过并购方式进军其他国家。
目前，K&N肯南嘉在斯里兰卡、越南和沙地阿拉伯有业务，但属于企业融资相关而不是投资银行业务。
10年散户客户群最大
K&N肯南嘉如何面对外资不断涌入的挑战？
谢玮良回应，K&N肯南嘉以散户为目标客户，分行网和经纪人有限的外资同业，则专注机构投资者市场。
“因此，我们不担心外资同业的加入。”
K&N肯南嘉稍早前宣佈，以6亿5961万4000令吉现金，以及发行1亿2000万股新股（每股面值1令吉）和9550万令吉的可赎回无抵押债（RULS）给益资利金融融资收购。
谢玮良放眼公司5至10年内，成为国内散户客户群最大的投资银行。
拟让管理层持股
目前，K&N肯南嘉的最大股东是砂查也马特（CMSB，2852，主板工业产品股），持股25.1%，其他两个大股东是德意志（Deutsche）亚太控股以及东姑拿督巴都卡诺莎姬亚，分别持股16.6%及16.5%。
收购益资利金融投资银行业务后，三大股东的持股权将被冲澹，砂查也马特持股权降低至21%，德意志亚太控股及诺莎姬亚的持股权则各别降低至13.8%。
此外，益资利金融也会持有16.4%股权，惟这部份股票将分配给现有股东。
针对市场稍早前传出K&N肯南嘉大股东有意让公司管理层持有最多15%股权，谢玮良回应，公司目前确实有探讨此类做法，但所谓的15%只是个市场推测。
他说：“公司目前仍在对此研究，还未有任何细节和决定。”
他表示，如果确定让管理层持有公司股权，最主要的原因会是让股东和管理层有一致的方向，进而提昇表现。
谢玮良补充，让管理层持股在国外非常普遍，国内一些银行也有此类做法。
巴都卡诺莎姬亚 大马首位女股票经纪
专访谢玮良之前，记者有幸与K&N肯南嘉创办人、大股东兼主席，即已86岁的东姑拿督巴都卡诺莎姬亚，做了个简短的访谈。
东姑拿督巴都卡诺莎姬亚是国内首位马来女性股票经纪，她所创立的K&N肯南嘉除了历史悠久，更是国内首家马来股票经纪公司。
1973年9月，诺莎姬亚与伙伴卡玛鲁丁塔哈联合成立了这家公司，“肯南嘉”这名字由他们俩名字字母组成。
从创立初期的小型股票经纪公司，至今日有能力收购且将晋升全国最大独立投资银行，她对K&N肯南嘉的成长和成就感到非常高兴和荣耀。
“我希望K&N肯南嘉能够持续进步，壮大。当然，全球市况较不稳定和展望不明确之际，我们必须更有耐心。”
她也认为，国内投资银行业未来会持续稳健增长，而且会出现更多并购桉。独家专访： 沈素蕾
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