股海宝藏：齐力工业 放眼东协最大●慧眼

理财专栏
财经周刊 2011-05-23 15:04


在州和联邦政府的继续支持下，齐力工业将能够达到目标以及使马来西亚成为继中国之后的亚洲最主要铝生产国。

由于涉及上游（熔铝）和中游（挤压铝），齐力工业将可以伸缩性管理成本以及营运风险以及品质控制。

齐力工业（PMETAL，8869，主板工业产品股）是于1993年8月在第二板上市，并于1996年8月转至主板上市。

年报显示，齐力工业一路走来现在已经成为一家全球综合铝业公司，它拥有120万吨熔铝产能在砂拉越 以及17万吨的挤压产能（大马：4万吨，中国：14万吨）。

拥有15年历史的齐力工业，已经在全球市场占有优势，并不断开拓新的市场。它最起在英国和澳洲设立营运基地，现在分销中心已经扩大至加拿大、北美洲和中东。

砂州设熔铝厂

齐力工业已经在砂拉越木胶（Mukah）设立新的熔铝厂，这是马来西亚首家获得中铝公司提供技术的熔铝厂。

中铝是中国最大以及世界第四大的铝业厂。

根据大马证券研究，齐力工业在2009年11月首次生产铝（1A阶段：6万公吨）。

齐力工业向上游领域发展的时机是正确的，因为它是在区域铝价格飚涨前落实这项计划。

木胶厂的熔铝产能在2010年12月倍增至12万公吨。

齐力工业获得600兆瓦电流供应，以使到熔铝产能达到12万公吨。

木胶厂的优势是在砂拉越再生能源走廊计划获得价格廉宜的水力电力。电费是占熔铝厂三分之一的成本开销。

齐力工业也是一家综合铝生产商，它在3年前已经在中国收购上游工厂，一年前在中国拥有挤压工厂。

这熔铝厂在中国广东省佛山，产能达到9万公吨，它主要是为下游挤压厂提供支援。

它的工厂的主要优势是拥有自供自给的电力。

它的工厂毗邻拥有180兆瓦的发电厂。

因此，齐力工业能够以折扣15%的价格取得电供。

本益比或上修

随着木胶厂的产能进一步提升，而使齐力工业成为综合区域铝业公司之后，它的本益比可能会上修。

更重要的是，齐力工业没受注意，因为很多证券行没有研究此股。

因此，相信一旦有更多机构投资者成为股东的话，它的股价将会逐渐反映其合理价值，进而显著推高其本益比。

拥有稳固的策略伙伴-来自日本的住友。

随着最近日本的住友成为它的木胶厂的主要投资者（拥有20%股权，另外可选择再增持5%）之后，令到齐力工业的价值进一步获得提升。

除了获得资金之外，齐力工业也可以善用住友的庞大网络以扩大其市场占有率。

在这样的情况下，齐力工业将更快成为东协的综合铝业公司。

单在大马，铝消耗量为25万公吨，齐力工业现有产能仅12万公吨。

中国业务稳健增长

自从金融危机发生以来，全球的焦点已经转向中国，因为它的经济继续增长以及发展。

同样的，齐力工业在中国的业务也继续发展。

它继续展开分销努力以进一步站稳中国市场，然后通过策略市场行销进军全球市场。

齐力工业将继续发展第二期的计划，目标是将产能提升至每年30万公吨的产能。

这项扩张计划是配合区域经济的增长趋势。

在州和联邦政府的继续支持下，齐力工业将能够达到目标以及使马来西亚成为继中国之后的亚洲最主要铝生产国。

由于涉及上游（熔铝）和中游（挤压铝），齐力工业将可以伸缩性管理成本以及营运风险以及品质控制。

此外，齐力工业客户多元化，这使它可更伸缩性的将成本转嫁给客户。

【投资风险】

● 全球经济放缓

● 原料价格波动

● 能源供应受阻

● 负债率偏高（截至2010年底为1.4倍），不过，根据大马研究的分析，一旦完成企业活动及偿还债务，可能会降低至0.7倍。

【企业活动】

（i） 发行面值3亿2400万令吉的可赎回可转换可担保债券；

(ii) 派送免费附送1亿4700万凭单。公司计划以3股配1债券送1凭单比例，发售面值2.20令吉的可赎回可转换可担保债券。齐力工业进行这一系列建议显然是为了在第二期计划进行前进行筹资。这次扩展计划估计须耗资18亿令吉。●慧眼