目标价：RM 1.51 ～ 柏威年产托【PAVREIT】

柏威年产业投资信托组合内包括：

1. 一个商场 【Pavilion KL)】；及

2. 一个办公大厦【Pavilion Tower】。

98%的租金来自商场。



柏威年商场是马来西亚最大的高档时装商场，总净租面积为1.3m sq ft。

虽然柏威年商场才开启不到5年，不过管理层却善于资产增值计划【asset enhancement initiatives (AEIs)】，把低收益的进行替代。

目前，最大的租户是柏威年商场唯一的百货公司，即：百盛；占净租面积18%不过却只贡献不到7%的总租金。

GSC是第二大租户，占净租面积5%，贡献不到3%的总租金。

2012年12月，柏威年的租金年增长率提高大概8%。

柏威年产业投资信托目前有三个优先选择权，即：Pavilion KL Mall Extension, Fahrenheit88 and USJ Mall.

柏威年商场在2013、2014及2015年，分别有70.6%、17.3%及11.0%的租约到期待续约。

假设这些租户的租金增长介于10-12%，那么总租金的成长率分别为6.3%、6.0%及2.0%。

至于柏威年大厦在2013、2014及2015年，则分别有33.7%、53.0%及13.3%的租约到期待续约。

基于吉隆坡的办公大厦林立，其表现估计只能持平，没有太大的增长空间。

柏威年产业投资信托的总租金增长，2013至2015年，预估为7.0%、7.6%及2.0%。

假设100%净收入用以派息，未来三年，每单位股息增长分别为6.9%、6.9%及1.7%。

安联的目标价是RM 1.51。

其目标价计算法：