一股作气：龙马脱胎换骨料转盈

2013-03-04 13:02

脱售非核心和非策略资产后脱胎换骨，且连续3年蒙受亏损的龙马（Landmrk，1643，主板酒店股）今年有望转盈。

龙马最受瞩目、也是未来营收增长重大推动力是位于宾丹岛度假村发展项目旗舰计划，料可在今年开幕营业。

以目前市场交易价格计算，相比每股净资产明显出现75%的折价，公司手上持有的净现金相等于每股19仙。

度假村发展项目是龙马继浮罗交怡安达曼度假村后的旗舰计划，称为Treasure Bay Bintan（TBB）度假村，总发展面积达338公顷。

随着TBB度假村将开业以及销售计划将推出，分析员认为集团有望从过去3年蒙受亏损的业绩表现，在今年能够转亏为盈。

因2008年全球金融风暴而搁置的宾丹岛度假村发展项目，第一阶段兴建工程目前正如火如荼进行中。

浮罗交怡建度假村

根据TTB发展大蓝图，度假村将分4阶段发展，打造成度假村，将成为旅客不可错过的另一个景点。

为此，第一阶段的发展以基建为主，且邻近现有码头，计划发展成交通枢纽，涵盖水上飞机（Seaplane）、休闲艇（Leisure Boats）、渡轮及邮轮服务。

龙马也就此与Skywave和Decennia签署了解备忘录，以开拓水上飞机业务营运，以及兴建两间酒店和一个商业中心。

龙马展望未来前景时预计，第一阶段首间酒店、饮食与娱乐商店和零售中心将在今年杪开业。

云顶间接持30.3%

据黄氏星展唯高达研究去年11月的一份报告，料龙马也将推出度假村销售计划，为酒店的兴建计划融资。

随着TBB度假村将开业以及销售计划将推出，分析员认为集团有望从过去3年蒙受亏损的业绩表现、开始从今年起转亏为盈。

值得一提的是，云顶也间接持有龙马30.3%股权、且从2006年8月开始至2007年12月期间购票，平均每股成本2.05令吉。

云顶当初投资龙马，主要是TBB度假村将涵盖赌场业务，不过，现有的发展大蓝图内并没有提及兴建赌场。

TBB开业净利料1800万

回顾龙马2008年签署分区协议（Zoning Agreement），TBB度假村将打造成独家综合旅游区（EITZ），并涵盖医疗旅游、多媒体和信息技术中心以及游戏与娱乐区，包括赌场。

当时，有分析员认为，鉴于印尼仍在禁赌，赌场的营运执照是否取得仍是个风险。

同样地，当时也有分析员认为，作为龙马大股东的云顶理应会争取度假村赌场执照。

乐观的分析员更是如是表示，随着新加坡发放两张赌场营运执照、已吸引大量游客前往狮城，不排除印尼也将跟进。

然而，近年来赌场执照消息就像断了线的风筝。根据媒体报道，龙马已经表示不设赌场。

龙马脱胎换骨后如今业务更专注发展名胜与酒店管理。

黄氏星展唯高达研究预测，TBB度假村开业贡献下，料龙马今年可取得1800万令吉的净利，明年则将大幅提高到4200万令吉。

另外，龙马过去多年来积极脱售非核心非策略资产，自2007年起资产负债表也已大大提升，更是一家净现金集团。

截至2012年12月，龙马总贷款额为6669万2000令吉，手上握有的现金与现金等值达1亿5934万2000令吉。

以净现金9265万令吉计算，相等于每股逾19仙，占周五闭市价92仙的20%。

鉴于过去多年脱售资产，截至去年12月，龙马每股净资产达3.70令吉，远远高于目前的市场交易价，股价净值比只有0.25倍。

翻新推高出租率

展望未来，龙马表示，鉴于浮罗交怡安达曼度假村首个装修和翻新工程已完成，且在提升客房和餐饮体验后更获得租客的良好反应。

度假村客房出租率以及每间客房的营收，也已取得8%和0.8%的增长。最后阶段的装修和翻新工程将在今年第二季度展开。

龙马预计，装修和翻新工程有助提高度假村出租率，加上TBB度假村将在今年杪开业，相信盈利能力将大幅提升。



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