谈古纳今：国能的困境未除●古纳西卡兰

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谈古纳今 2012-02-15 17:25

国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）总执行长挂冠求去，反映出他极度的挫折感，因为这家电力公司必须以低价出售电力，无法取得亮丽的业绩。

担任国能的总执行长，想必是非常困难的。国能是其中一家官联公司，可是却没有获得国家的眷顾，比起独立发电商（IPP），反而是有系统的遭到歧视。

怪不得国能总执行长拿督斯里仄卡立，在6月合约届满后，就表明不要续约了。

仄卡立根据权力，能够做任何事情，然而，当你无法把高涨的成本转嫁给消费者时，国能就无法取得与资产及营运规模相称的回酬。

国能的历史相当悲惨，在1990年企业化之前，它是非常成功的政府法定机构，当时称为国家电力局。

需求增长

国能曾经计划要拓展发电产能，主要是看到1980年代经济的快速增长，不过，居于各种因素而被政府拒绝了。

电力需求高度增长，而发电产能的脚步却没有跟上，爆发了1992年近乎全国的大停电事件，这为独立发电厂的建立铺路。

接着，当时的国能总执行长阿尼阿洛（Ani Arope）宣布辞职，他近期也责怪经济筹划局（EPU）在90年代不批准国能的产能拓展计划，甚至强迫国能与独立发电商签署一面倒的购电合约。

独立发电商，尤其是第一代的，获得极度有利的合约，不但拥有稳定的市场（把电力买给国能），也能够把高涨的成本转嫁给国能，不管国能之后能否也把这些成本转嫁出去。

当国能在1990年代上市时，政府同意了一项成本转嫁方程式，让国能可以转嫁一些特定的成本给用户，特别是燃料。不过，当国能要求调高电费时，政府却食言了。

这就令国能陷入一种困境，即国能是否可以获得出色的盈利，再回退给股东，完全取决于政府是否批准调涨电费；国能最大的股东是政府，当然也包括了许多小股东，例如国内外的投资机构。

涨价遭拒

经常如此，就算国能可以证明成本已经攀升，可是，政府都会拒绝电费调涨的要求，导致国能的盈利下滑甚至蒙受亏损，反观有成本转嫁机制保护的独立发电商，则继续交出亮丽且稳健的盈利。

虽然贵为全国最大的公用事业公司，国能却无法展现出大型公司应有的盈利表现——巨额及稳健的盈利，为股东派发理想的股息；很讽刺的是，独立发电商却可以。

国能最近再次陷入困境，因为国油公司（PETRONAS）无法以补贴的价格供应天然气，因为主要的厂房面对阻碍。因此，国能必须根据市价购买天然气，对的，国能必须承担这个成本。

我国大部分电力都是用天然气来生产，因为我国的天然气丰富，而政府也能够强迫国油公司以补贴的价格，把天然气供应给国能和独立发电商。

削减补贴

这导致我国的电力供应过分依赖天然气，当国油的天然气生产面对阻碍时，意味着一些天然气必须以市价购买，这导致成本直线上升。

而这些成本几乎都是由国能自己承担，因为独立发电商能够把成本转嫁给国能。

很明显的，我国的电力供应状况正处于水深火热当中，因为国能、国油、政府，正为消费者提供数十亿令吉的补贴。解决方法是逐渐削减补贴，然而，目前在政治上有很大的难度，因为大选展望还不明朗。

政府有一个办法能够让国能喘一口气——直接向国能提供成本上涨的补偿，如此，国能就可以交出持续性的盈利，市值也将会改善，或许也能够派发稳定和更高的股息。

当国能的市值改善，股息展望更理想后，届时，政府就可以脱售一些国能的股票，如此一来就能够取回它补偿给国能的金额。

在政府准备好全盘解决电费补贴的问题之前，这是一个权宜之计。古纳西卡兰 独立顾问及作家