分享锦集:美景集团更上一层楼●冷眼

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财经
评论 2012-05-06 12:24


时间将证明，在印尼东加里曼丹的近4万英亩(约1万6000公顷)优质油棕园，将成为美景集团(MKH，前Metro Kajang)皇冠上的宝石。

美景靠产业发展起家，在产业领域奋斗了二十多年，成绩斐然，但每股净利，始终在20仙水平，徘徊不前，无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道，地皮越来越难找，也越来越贵，单靠产业要在业绩上更上一层楼，谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑，他认为油棕业潜能无限，于是5年前就锁定油棕为发展对象，全力以赴，寻找土地种油棕，皇天不负苦心人，他的努力，在2008年取得突破，成功的在该年1月18日，买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长的土地，地契为35年，可再延长25年，使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏，克服无数困难，一个生机蓬勃的美丽油棕园，终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调，行军秘密，只在每年的年报中简报进展，所以，这项计划了解的人不多，投资界也不洞悉其盈利潜能，使美景的股价，只是跟随股市大势，未有特出表现。

实际上，在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩，已果实累累，首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂，已于最近落成，作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩，其余为基本设施及少量不适合种植的废地)的种植工作，总投资额约3亿令吉，预料还要投资5000万令吉，以进一步完善设施，这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。今后的工作是把油棕园管理好，随着油棕逐步成熟，盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后，第三年开始结果，但果实不多，仍无利可图，产量逐年增加，到第五年盈利开始出现，盛产期为6-18，即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年，过后产量将走下坡，通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积)，到盛产时期，每年能赚多少钱？

决定油棕园盈利的因素很多，主要的为原棕油价格，每公顷产量，棕果炼油率，成本等。

美景的油棕园，地质属上乘，足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现，窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报，该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨，原棕油提炼率为21.44%，每公吨原棕油的生产成本为1066令吉，以每公吨2958令吉的售价，每公吨净利为9783令吉(以此申算，如果每公吨售价为3000令吉的话，每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘，在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞，但在成本方面，由于是在印尼，将高过吉隆甲洞，每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉，美景的成本应该与全国的平均数接近，即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能：

每公顷鲜果产量：22公吨。
炼油率：21%。
每公顷原棕油产量：4.62公吨
每公吨生产成本：1300令吉



美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的，这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈，受气候及其他因素影响，鲜果产量可能超过或低过22公吨，成本也可能与1300令吉有出入，所以，实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字，只是作为参考而已。

美景集团业务分三类
⑴油棕：如上述。
⑵产业。
⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面，该公司目前的地库足供10年的发展，一路来，产业为该公司带来每股约20仙的盈利，预料未来数年，仍能保持此纪录。

必须指出的是，该公司所拥有的地皮，是在产业暴涨前买进，目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮，现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉，而产业价格已暴涨数十巴仙，故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利，应是轻而易举的事。

在建筑承包方面，该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约，将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地，发展为一个新的住宅区，550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉，以10%的赚率计算，每年将可以为该公司赚进1350万令吉，每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献，计算出该公司中长期的每股净利，从而预测股价趋向。

必须指出的是，在短、中期，产业和建筑业仍为主要的盈利来源，在中、长期，油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团，由一只中规中矩的产业公司，蜕变成具有巨大潜能的成长股。

【一般声明】
本文旨在增加读者对美景潜能的认识，并非推荐购买。笔者可能拥有或没有拥有此股