股海明灯: 经济乐观推动消费 MBM资源随车而动

理财 2010-05-31 15:33


由于我国经济在今年首季取得10.1％的增长率，令到消费人对未来经济展望更加乐观，进而直接加强国内消费的信心。

因此，与经济表现息息相关的汽车销售也从中受惠，从最近汽车销售公司公布的业绩中，便可以发现本地汽车总销量（TIV）改善的趋势，而MBM资源（MBMR, 5983, 主板贸服组）便是其中一家受惠公司。

在截至2010年3月31日的首季业绩，MBM资源的净利按年暴增327.28%，而达到3990万令吉。它能够取得超越市场预测的表现，主要归功于它的营业额达到3亿6380万令吉所致。

众所周知，第二国产车（Perodua）是MBM资源的联号公司，而前者的标青表现，也是造就MBM资源取得良好业绩的功臣之一。

马币走强效率改善

由于在首季时，第二国产车从马币走强以及效率改善中受惠，进而提升业绩表现，也为持有其20%股权的MBM资源带来良多的贡献。

消费人信心改善，最明显受益会是汽车销售，因此，第二国产车汽车销量取得双位数增长。

根据第二国产车的业绩记录显示，它的汽车销量按年增加24%，至4万8000辆，而它新代理的汽车例如福士伟根、三菱和喜路的贡献都有增加。

制造业务方面，强劲的汽车销量，也推高第二国产车旗下的钢圈、汽车轮盖及轮胎装配的销量。

它子公司东方金属工业的营业额按季增加15.4%，按年增加35%。

券商看好

此外，该公司更指出，以目前订单和新汽车经销权的正面贡献，预料第二季和第三季业绩将会持续取得更佳表现。随着成为行业的佼佼者之后，MBM资源马上成为市场的焦点，许多券商也开始为它评分。

侨丰研究便建议“买进”MBM资源，它表示，MBM资源首季表现出乎意料标青，超越预测68%，因而将2010/2012年盈利预测分别调高26%至47%。

此外，侨丰研究也给于MBM资源的目标价为4.06令吉。

黄氏唯高达研究也建议“买进”MBM资源，目标价为4.05令吉。它表示，MBM资源的首季业绩意外亮眼，超出预测50%。

拉昔胡申研究分析报告则指出，公司销售量改善，加上外汇和原料价格处于有利水平，估计次季营业额和净利将按季上扬。

扩大分销网络

此外，第二国产车、富豪（Volvo）、福士伟根及三菱汽车，这些汽车的销量按季涨升55%。

最令人注目的便是第二国产车于2009年11月推介的的休旅车“Alza”，也作出良好的全季贡献。

除了公布卓越的业绩之外，MBM资源最近也拟定了未来计划。

该公司已经宣布计划在未来3年扩大公司分销网络，预计将拨出1亿令吉作为这方面的资本开销。

这方面的开销包括在北海、怡保、莎阿南、新山、峇株巴辖和亚庇，开设6间销售、服务及维修中心。

现金充裕4%股息回酬

随着经济的稳步复苏，汽车销售以及汽车相关的业务，例如零件和车身销售等，预料也会从中受惠。

根据数据显示，未来数季的汽车市场需求保持良好，特别是2010年经济成长率料达8%，预测2010年第二国产车将可销售17万5000辆汽车、出口销售量则可达3000辆。

争取更大市场

此外，它也积极开拓新的分销网络，比如为销售豪华车市场开设更销售中心，从而争取更大汽车市场额。

MBM资源除了前景看俏，它也是一家现金充裕的公司，为投资者提供一个良好的投资价值，股息回酬达4%。

无论如何，它的未来业绩表现会否更加亮丽，还得靠经济成长力道、马币汇率及新销售网络分店的表现及效率而定，还有最近全球股市动荡不安，也会影响其股价走势，所以投资者在进行投资之前，得先分析本身所能承担的风险水平。

●庄学勤博士

IPO 逐个看 - SCABLE

截至11月17日（我去北京前）

砂拉越电缆

上市：25/5/2010

业务：电缆与导线（37.4%），镀锌钢及杆塔（12.6%），销售（50%）

面值：RM 0.50

资本：RM 67.5m

每股资产：RM 0.84

PE：25

EPS：4.78

DY：2.5%

PB：2.3

目前趋势：

做功课做到就要睡觉了，因为所看到的都是一些经不起风浪的小犬，自上市后，就一泻千里。

难得总算找到一只龙趸了。即使按照计划，早卖了，还是有个60%的回酬，不错不错。如果收到今天呢？大概190%回酬。还有股息领呢，何乐而不为？

出海捕鱼的渔夫能，与其忙忙碌碌捕江鱼子，不如集中火力捕龙趸？一年捕到一只龙趸，够了吧。

透视：

收购T1 (Trenergy Infrastructure)65%的股份后，扩大公司在输电与分销领的产品及服务范围（包括制造及提供电缆、电线与钢结构以及铺设、装置和试行输电线路）从而提高市场地位。

展望：

1Q2011盈利翻3倍，收入翻2倍，可是毛利却微跌9%。

我不熟悉电缆，暂时没有什么看法和展望。

继续跟进。

Masterskill 放眼全球教育

2010-05-17 11:25

雅蒙桑達拉：我們會看準時機，將成功的教育模式拓展至海外市場。（圖：星洲日報）

教育股對大馬的投資者來說或許無法引起太大的漣漪，甚至感到陌生，殊不知其實市場投入龐大資金在教育領域，促使其潛力無可限量；而即將在馬股上市的Masterskill教育集團，希望藉此機會改變投資者的想法，因為“Masterskill”不僅僅是本地的教育品牌，反而立志成為全球其中一家最大的健康護理大學。

經濟波動不影響上市

Masterskill教育集團首席執行員拿督斯里雅蒙桑達拉表示，很多投資者認為“教育”是“沉睡”的領域，那絕對是錯誤的觀念，因為教育是一個社會的基礎所在；沒有了教育，社會的文明也不存在。

他指出，此集團擁有無限潛力及強穩品牌，儘管目前的經濟環境充滿挑戰及波動性，仍毅然決定上市。

“Masterskill不僅僅是屬於大馬品牌，反之其知名度及品牌效益已達致國際水準，並在上市前獲得頗多海外基金的支持。”

其中，市場人士指出，Masterskill教育集團機構投資者的超額認購率逼近7倍，比較散戶認購率僅達0.81倍。該股的機構投資發售價訂在3令吉80仙，散戶則為3令吉50仙。

據稱，在上市後，外資持股率將介於70%至75%，至於雅蒙桑達拉本身的持股權則達約22%。

雅蒙桑達拉冀望集團未來的估值能夠倍增，以派發更誘人的股息給投資者，同時更期望成為全球健康科學教育的外包中心，以讓更多的人才回流大馬，解決健康護理領域專才短缺窘境。

他透露，Masterskill教育集團計劃未來在海外收購一兩所院校機構，以與現有的院校起輔助作用。其他計劃還包括將目前的本地的院校模式，以“經銷”方式在經營。

“至今我們已接獲頗多海外諮詢，不過集團將評估適當及時機才著手經營，所以這也是我們面臨的一大挑戰。”

詢及何時才是良機，他說：“我們暫時須先加強國內院校的發展，相信海外的拓展計劃會在明年次季或第3季有結果，到時將作適當宣佈。”

雅蒙桑達拉補充，此集團放眼的海外據點包括人口龐大的印度、中國及印尼市場。

針對國內院校的發展計劃，他說，位於柔佛州的新院校將在今年內落成，且首度提供醫藥課程。這間院校坐落在南部地區，主要是因為地理位置靠近依斯干達經濟特區及新加坡，並可與新加坡醫院合作。

“同時，我們會協助教育部整合本地的教育界發展，包括在大馬半島北部開設院校。”

他提到，Masterskill教育集團處於充裕的現金水平，因之前在全國各地收購學院時的價格較市價低40%至45%。

教育業者挑戰大

目前Masterskill教育集團高達95%的學生是來自本地，只有5%是海外學生，雅蒙桑達拉不諱言，集團希望海外學生人數能在未來增至20%，不過現階段仍以本地學生為主，以享有深造機會。

他指出，在吸引海外學生方面，集團將積極增強學院的內部設施，包括硬體及軟體，並以手持的資金擴展院校範圍。

“必須強調的是，我們經營的是混合性業務，不僅僅是售賣商品那麼簡單，而是以教育為出發點。”

他說，往往教育經營者所承受的挑戰比一般業務更艱鉅，因為學生的深造時間達3至4年，有者甚至更長。

雅蒙桑達拉表示，在這個新時代，除了提供基本設施，院方也須營造良好的學院風氣，且以創新的行銷手法主導整體的教育市場。此集團持有私人護理教育領域的22%市佔率。

鑒於大馬的文化獨特，加上開放的教育政策，他相信未來Masterskill教育集團將能有效吸引更多海外學生前來深造。

目前Masterskill教育集團的學生人數為1萬7000名，佔總院校總容納額的80%至85%，對教育界來說，算是很不錯的表現。另外，Masterskill教育集團已申請從大學學院升各為大學，目前正等待當局的批准。不過，雅蒙桑達拉指出，Masterskill教育集團基本上已符合基本條件，即學院規模龐大，加上積極展開研發工作。

“目前我們正等待當局的審核，相信不久後會捎來好消息。”

東南亞最大教育集團上市

Masterskill教育集團在全國各地擁有5家護理院校，即蕉賴、怡保、亞庇、哥打峇魯及古晉，總共可容納3萬6000名學生，隨柔佛州斯里阿蘭鎮院校建竣後，則將達到3萬8000名學生。

Masterskill教育集團的市值達15億令吉，將在5月18日上市馬股，成為全東南亞最大的教育集團上市案，籌資額逾7億7100萬令吉。（星洲日報／投資致富‧企業故事）

國貿‧豐隆‧婚事大致敲定‧安聯興業成併購目標

2010-05-17 13:25

國貿資本（EONCAP, 5266, 主板金融組）待嫁，豐隆銀行（HLBANK, 5819, 主板金融組）已是“新郎”的不二人選，雖然間中出現了艾芬控股（AFFIN, 5185, 主板金融組）這個“第三者”，但依目前的局勢看來，“爭奪戰火”似已平息下來。

由於目前國貿資本收購股價對賬面值約1.45倍，相信不僅讓國內銀行併購案有了新指標，也讓安聯金融（AFG, 2488, 主板金融組）與興業資本（RHBCAP, 1066, 主板金融組）可能成為新併購目標，因為這些公司的股價對賬面值僅有1.3至1.4倍，股本回酬在13至14%，非常誘人，難保不會成為其他大資本銀行併購目標。

分析員認為，不管最終誰能與國貿資本結盟成親，至少比起2007年鬧得熱哄哄且爭議不斷的興業資本股權大戰，這次的爭奪顯得更公平與商業導向，更能成為奠定未來國內銀行併購的指南。

其實，近年來國內銀行業併購開始陷入諸侯混戰格局，除了是國家銀行允許金融機構業者就併購事宜進行多方洽談，國內銀行併購機會也在市值龐大，及專注拓展海外業務下相對減少，因此這三家的搶親戲碼，自然令各界關注提高。

雖然豐隆銀行已經計劃發附加股融資，艾芬控股仍未獲得國家銀行首肯，形勢似乎已經呈現一面倒。不過，只要國貿資本股東未全面首肯，加上證券監督委員會可能在近期推出新全購政策，因此“鹿死誰手”仍未能分曉。

若最終國貿資本成功與豐隆銀行合併，將有望創造國內第4大銀行；至於與艾芬控股結合，則成為第6大銀行，惟涵蓋業務與顧客組合卻是少見的非常完整。

豐隆娶親意志堅定

自從豐隆銀行調高至每股7令吉30仙收購國貿資本以來，展現的併購雄心更明顯。在競爭者來勢洶洶與監督環境可能改變下，與國貿資本不僅簽下獨家洽購權，也已開始進行精密審核，甚至已計劃通過發售附加股籌措16億令吉資金來加強資本。

以出價7令吉30仙計算，約等於國貿資本截至去年12月的1.45倍股價對賬面值。在商言商，這項出價合理，主要是國貿資本股本回酬仍值10至11%。

豐隆銀行若透過現有內部資金融資，料第一級資本充足率與風險加權資本資產率（RWCAR）將會分別從15.8%與16.2%，下滑至6.2%與7.9%。因此，透過發股方式融資，以大股東丹斯里郭令燦擁有大筆資金，加上小股東將信任尾隨參與，料將能維持資本在健康水平，只是每年派息24仙期望就可能變渺小。

由於已經公佈附加股計劃，料豐隆銀行透過換股方式完成交易可能性相對小，這項計劃也會沖淡每股盈利與每股賬面值。不過，對賬面值影響中和，淨資產值則稍微沖淡，主要是15億令吉商譽開銷。

不過，國貿資本股東是否會接受現金脫售仍是未知數。其中，國貿資本大股東林啟明及丹斯里張曉卿爵士相信偏好用現金解決，因為他們購買股票門檻偏低。惟持有20.2%股權的博智資本（Primus）在2008年購買時以每股9令吉55仙或總值66億令吉，若以每股7令吉30仙脫售，將虧損16億令吉，因此料後者在獻購價與方式上仍會持續百般阻撓。

假設最終博智資本無力阻擋全購案，讓國貿資本成功以現金售股外，投資者若持續看好合併後商益的話，大可拿脫售資金購買豐隆銀行股票，成了變相的換股方式持續投資。

豐隆立即利好能發酵

若成功併購的話，料豐隆銀行立即利好能發酵，扣除成本節省與盈利增加外，貸款市佔率可提高與資產素質會更堅穩，都是這家邁向區域發展銀行未來應該有的規模。

目前豐隆銀行擁有199家分行，17家商業中心，至於國貿資本則有139家分行，因此兩者分行未來可望突破300家（即使扣除重疊地區而關閉的分行後），銷售網絡增加也能間接提高每股盈利。

艾芬搶親須開更高價

艾芬銀行若能收購，相信也是透過發售新股，或以部份股票搭配現金方式收購。

只是，若成功獲得國行點頭，料出價也勢必更高才能獲得國貿資本青睞，否則誰也不願重新進行精密審核或其他瑣碎工作。

假設出價為每股7令吉30仙至8令吉，以現有現金達62億令吉融資的話，將導致第一級資本充足率從12.7%下跌至2.1或2.9%，風險加權資本資產率也會從13.8%下滑至5.3%。

若以發售附加股融資，雖然可趁機提高資本，惟每股盈利與賬面值又不能倖免被沖淡，其中股價對賬面值可能沖淡至1.2倍，股本回酬也稀釋最高達10%，惟若計算合併後效益，一切仍屬合理。

因此，以這間公司希望“以小吃大”情況來看，利用換股與現金方式融資可能性較高。若出價1.45倍股價對賬面值，則可能會讓未來併購案設立新收購基礎。

若兩者成功合併，艾芬銀行分行將從89家提高至228家。由於兩者客戶多元，很少重疊，因此並購可望建立更完整的銀行服務。加上艾芬控股近期開始進軍印尼，因此這項收購案對未來“營運彈藥”非常重要。（星洲日報／投資致富‧投資精華）

拯救陷困房產‧“產業醫生”瑋力異軍突起

2010-05-17 14:16

面積僅次於紐約時代廣場的檳城時代廣場，成為市區耀眼的商業住宅建築物。（圖：星洲日報）

在檳州產業界迅速崛起的瑋力產業（IVORY）集團，即將於今年6月間在大馬股票交易所主要板產業組上市，準備籌措5000萬令吉資金，在產業界大展拳腳，發展更多大型的房屋計劃，以帶動業務更上一層樓。

瑋力產業集團將於5月中旬公佈招股書，準備公開發售4489萬9000每股面值50仙的新普通股，其中930萬的普通股，供馬來西亞公眾人士申請，每股公開獻售價格為1令吉。

另外100萬普通股供公司及子公司屬下符合資格的董事、雇員及商業伙伴申請；3402萬9000股私下配售給指定投資者；57萬股新普通股，供國際貿易及工業部所批准的土著投資者；獻議銷售1617萬股供國際貿易及工業部所批准的土著投資者申請。

瑋力產業集團總裁拿督劉永福接受《投資廣場》專訪時發表上述談話，並陳述集團在檳州產業界成長的歷史。公司經營哲理及建築物的特點。

瑋力產業10年前是一個名不經傳的公司，只有區區5名職員，但是在劉永福精心的經營及策劃上，公司規模迅速成長，員工逾400人，崛起成為檳城房產業界卓越的公司，積累產業總發展價值高達34億令吉。

掌握風暴機會奠基礎

10年前，亞洲及大馬正面對金融風暴，產業界在嚴重的挫折之後正在療傷。當時投資者視產業界為“畏途”之際，考獲建築工程學位的劉永福卻從危機中看到轉機，掌握了機會，成功在北馬產業奠下穩固的基礎。

瑋力產業最大的特色是以“白武士”的形象，拯救面對經濟困難或被擱置的產業，成為醫治“有病”產業的“醫生”。

瑋力產業集團首個拯救的計劃是於1999年當亞洲金融風暴平息不久，將丹絨道光花地山莊發展成為共管式的麗澤苑公寓計劃，展現拯救“有病”計劃的能力。

當時，這項計劃是興建中價及中廉價組屋，並售出75%的單位，但是，發展商正面對清盤的問題。瑋力集團說服股東及購屋者讓花地山莊轉變興建共管式公寓，使到總發展價值從原本8000萬令吉至1億令吉，增值至4億1570萬令吉，增長了3倍。

劉永福說，當時，他獻議每單位公寓的售價為18萬令吉時，許多人認為價格太高，恐怕影響銷售量。事實上，公寓單位推出市場時不但獲得熱購，且價格飆上，至今每單位已達40萬令吉。

發展檳時代廣場展實力

劉永強打響第一炮後，再接再厲展開新的產業發展旅程，就是坐落在喬治市中心的檳島時代廣場，總發展價值高達11億令吉。

這片佔地5.3公頃的地段，是世界上最大和馬來西亞歷史最悠久的熔錫廠廠址。熔錫廠於1998年關閉後，地主Escoy控股公司一直未能找到合作的伙伴。

在機緣巧合下，劉永福與這塊地段結緣，並在倫敦與地主展開冗長的洽商，雙方達致了靈活性的方案，首期只須付220萬令吉的价格，減輕投資的資金。

於2005年施工，首期工程時代柏苑落實，它由公寓及購物廣場組成，吸引主要租戶陽光城（Sunshine City）入駐，意味著檳島時代廣場的發展概念已成型，其面積是繼紐約時代廣場後第二大的時代廣場，今天，其地價飆升。

現在，瑋力產業集團上市籌資，獲得逾6倍的認購率，展現投資者對集團前景的信心。此集團在市場籌措資金後，將參與大型的工程計劃，進一步拓展業務。

提供全套服務素質高

劉永福說，他視員工為公司的資產，設有回饋及獎勵計劃，其中舉辦旅行團，讓員工出外旅行之際，也可考察各國，如中國、韓國及澳洲等各大城市的建築物特色，以便能吸取寶貴的經驗。

除此，他說，他亦鼓勵員工投資公司的房產業單位，這是由於薪金是固定的，而投資產業增值機會濃厚，如一些員工投資2萬5000令吉，在數年後就賺取10萬令吉，可改善他們的生活素質。

他指出，此集團強調行政的高素質效率，為了提供高素質的產品，而執行“一條龍”的服務，從設計、規划、建筑、銷售至產業管理，都是由公司內部的員工組成。（星洲日報／投資致富‧企業故事）

股海宝藏: 选股宜挑优质抗跌股 合成工业 著名家庭品牌

副刊
理财 2010-05-10 13:42


希腊危机打击下，全球股市陷入极度的不稳定，因此，现在投资者的选股策略是倾向于优质的抗跌股。也就是说，投资者所选择的股项，必须具备稳定的成长、产品成功占据国内外市场、低估值、强大的净现金以及高周息率。

环顾马股，合成工业（HupSeng，5024，主板消费产品股）具备上述全部条件的股项之一，此外，最近令吉兑美元汇率走强，也对进口外国原料的合成有利。

合成工业于2000年11月上市。它在今年1月进行股票拆细活动，以将每股面值从1令吉的普通股拆细为每股50仙的普通股，因此，它最新的缴足资本为1亿2000万股。

合成旗下家庭品牌包括“乒乓”及“Kerk”品牌。合成生产的饼干种类共多达80种，包括奶油饼干、饼干、玛丽饼干（Marrie biscuits）、曲奇饼、不加糖、杂锦、加糖及奶油夹心饼干。

合成创设于1958年，如今已经成为家喻户晓且优质饼干生产商的代名词。今天，它不仅累积了许多杰出成就，更是其中一个占据我国饼干生产商领导地位的公司。

该公司由4名郭氏兄弟创办，至今已有50年历史，目前郭氏兄弟仍积极参与业务。

合成的业务经营方式非常简单及直接。除了生产及销售其自创品牌的饼干外，合成也是特定品牌的唯一分销商，其中值得一提的是“3合1超级混合咖啡”、“王三阳”中国茶及本地饮料品牌“In-Comix”。

本地销量占78%

此外，该公司进军的国际市场涵盖亚洲、非洲、大洋洲、欧洲及北美洲。它的产品轻易虏获消费者芳心，成功吸引全球各个角落无论老少客户的青睐。

在2009财政年中，本地销量占据总收入的78%，出口则占总收入的22%。目前，合成在马来亚半岛拥有逾1万家客户销售站，以支持本地产品的销售。

除了国内市场，该公司也将其产品出口国外，横跨亚洲、欧洲、美国、非洲及中亚国家等40个国家。

股东价值 增值更大

自从2000年上市以来，公司管理层已经将公司转为我国饼干行业中的佼佼者。因此，合成的净利和股东基金由2000财政年的1400万令吉和9400万令吉，持续成长至2009财政年的4200万令吉和1亿4100万令吉。

值得一提的是，它所宣布派发的股息， 已经由2000财政年的每股4仙增加至2010财政年每股14仙。

股息占净利60%

在2009年9月份，合成公布股息政策，即从2009财政年开始“至少60%的年度税后盈利充作派息用途”。

这是非常慷慨的，因为许多公司将在现金派发、投资产能以及保留现金应付不时之需方面取个平衡。合成能够派发大部份股息的其中一个原因，便是它拥有强稳的资产负债表，净现金达到4200万令吉。

此外，在2004至2009财政年期间，它从营运中取得的净现金流动总额为平均每年1500万令吉。该公司在2004至2009财政年期间，也已经耗资3300万令吉在资本开销方面。

总的来说，高派息率并不意味着公司已经达到饱和、不再有成长空间，反之，合成还积极通过增加饼干的种类，特别是价钱较高的产品，以及更积极开拓亚洲市场的策略来推动公司成长。

拥有重估空间

合成可以直接同竞争者和其他食品业者比较。

合成的本益比、净利赚幅、周息率、净现金等，将比同侪更好。在1.52令吉水平，合成是在2009财政年6.8倍本益比（行业：8倍）水平交易，它还拥有4200万令吉净现金、吸引人的9.2%周息率（行业：3.7%） 、强稳的17%净利赚幅（行业：9%）的支持。

竞争激烈 昂然前进

尽管其营运的商业环境竞争激烈，但是合成在经济萎缩时期仍能取得盈利成长。

在2001财政年至2009财政年期间，合成的总销量取得3%的复合年增长率，而净利则上扬33%。

由于原料价格波动，以及销售价格调整滞后，这使到赚幅介于2.5%至16%之间激烈波动。

此外，饼干的主要原料为面粉、糖及加工棕油，这占了其生产成本的30%-35%，而主要包装原料如饼干包装机、罐子及纸盒则占了成本的另外15%-20%。

管理层将通过更诱人的包装，以进军售价更高的饼干市场，这将使它在竞争激烈的营运环境中，拥有更好的成长前景。

出口推高净利

整体而言，合成拥有4200万令吉的强稳净现金及比同侪高9%的赚幅，它取得的赚幅更高达到17%，这使到它更能从容的承受潜在性投入成本增高、需求较预期疲弱及更高促销开支的所带来的压力。

虽然合成对前景保持谨慎乐观，而管理层将采取谨慎态度，透过对经营成本的控制及现金流量管制，以监督、减轻及应对任何负面经济因素的影响。此外，令吉走强的趋势也对进口外国原料的合成有利。

在过去6至7年，合成冲出马来西亚而成功进军亚洲、美国、欧洲和非洲市场，这是它提升净利的部份策略。

合成在40多个国家获得市场良好反应，出口收入占2009财政年的总收入的约28%。出口盈利赚幅较国内销售稍微更佳。

凭着专业优势和良好的业绩记录，该集团得以度过任何艰苦的时期。

业绩记录良好

尽管2009财政年的营运经历最严峻的考验、以及面对国际市场的竞争，但该公司在这一财政年的表现却最佳，它的净利和股息在这个时候是上市以来最高的。

尽管受到2009年的经济衰退影响，使到它的营业额下跌3%至2亿1300万令吉，不过，它的净利却跃升82%至2700万令吉，这主要是归功于它的原料投入成本更低以及成本回收计划的贡献。

整体而言，该集团的收入和净利在2004-2009财政年、分别获得3%和33%的复合年增长率。

在2009年的年报当中，该集团表示，它将会趁着经济好转时提升2010财政年的收入以及净利，不过该集团也将会留意经济复苏后劲不足所带来的风险。

该集团的策略将是继续着重在产品和服务素质、营运以及成本方面的控制。与此同时，该集团将会继续探讨保持竞争力的方法，以及继续着重在营运效率，以便在来年可以取得令人满意的业绩表现。●慧眼

世界杯促销带动 健力士英格业绩料胜去年

2010-05-10 13:42

健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）看好大马啤酒市场的前景，并相信今年在世界杯、Tiger啤酒的品牌促销活动等大型活动所带动下，公司业绩表现将更胜去年。

健力士英格市场部总监马克真耐指出，该公司对今年的表现非常期待，由于今年是虎年，与公司的“Tiger啤酒”品牌相呼应，因此特别在新年期间推出了“胜虎庆丰收”的促销活动，也在今年推出新种类啤酒——Tiger Crystal，希望能因此促进销量。

“新年期间的促销活动取得非常良好的反应，新口味的啤酒也非常受若，这些成功都显示公司正稳健处在增长轨道，让我们信心大增。”

Tiger Crystal刺激销量

马来西亚是在中国、越南及泰国之后，推出Tiger Crystal的另一个国家，马克指出，亚洲人喝酒的口味，越来越倾向清淡，所以这项产品登陆市场后，预料可以进一步刺激销量。

马克是在接受《南洋商报》的专访时，作出以上披露。

另外，今年销量的主要动力，来自万众瞩目的世界杯，公司也已动辄近百万令吉的资金，投入世界杯的宣传与促销活动。

“我们期待世界杯的来临，而且也花费比一般盛会更多的资金，世界杯为我们提供了一个机会，而且预料将显著提高盈利。”

除此之外，由heineken赞助的欧洲冠军联赛，也将是销量的一大动力。

马克强调，健力士英格已在过去8年，连续取得销量增长的佳绩，今年也将至少维持趋势，甚至取得双位数增长。

麦芽酒类市场复苏 市占率57%成领头羊

健力士英格指出，麦芽酒类市场（MLM）在经历了过去几年的平淡后，渐渐已迈向复苏，开始恢复“常态”。

马克说：“大马的啤酒市场成熟稳健，但变化不大，顾客口味或偏好并没有太大的改变，一直保留在特定的区间。但是，之前市场走势却相当平淡，而且呈现‘W型’。”

虽然市场走势平淡，健力士英格却在麦芽酒类市场（MLM）占有57%的市占率，成为市场领头羊，发展走势也超越大市，表现令人鼓舞。

根据资料，健力士英格在截至2009年12月31日的2010年财政年的第二季净利达4381万8000令吉，较去年同期的3467万5000令吉，扬升26.36%。

马克说：“公司卖座的啤酒在过去4年一直都在增长，虽然竞争很激烈，但仍然健康，况且消费者越来越重视品质，对于健力士英格来说，是一大好事，我们能因此受惠。”

创意广告致胜

马来西亚的啤酒市场竞争激烈，而且国情相当保守，啤酒国产税也是挪威之后第二高的国家，这些负面因素为酒类公司带来一定挑战，但“创意”却是致胜方式。

马克以广告为例，为了避免触碰敏感地带，公司必须更有创意，而且加强促销活动以激励销量，来抵消其他限制带来的影响。

与经销商更紧密联系 稳固贸易网

另外，健力士英格也透过和经销商建立更紧密的联系，把贸易网打得更稳固。

马克指出，公司去年推出了培训活动，帮售卖健力士英格旗下产品的一些酒廊或酒吧进行培训，教导他们如何正确调制啤酒，并传输酒类知识，从中制造双赢，这在大马来说，也是首开先河。

“资料也显示，有越来越多公司主动联络健力士英格，希望经销公司的啤酒，这个趋势在过去12到18个月非常明显，70%以上的经销商也已更新合约。”


●刘慧欣

無懼嚴寒大膽整合‧聯昌全方位強攻區域

2010-05-09 18:30

納西爾：聯昌集團放眼2010財政年股本回酬16%，每股派息18.5仙和集團貸款成長13%的目標。（圖：星洲日報）

聯昌集團（CIMB）近年大展旗鼓，進行了國內整合與海外併購，“區域全方位銀行”已儼然成形，繼2009年頂著嚴寒創下有史以來佳績後，2010年誓再攀高峰！

去年正當歐美銀行寒風襲擊下猶步履蹣跚，聯昌集團卻大膽貫徹區域整合與創新，在強化整個組織後業務得以逆流而上，創下有史以來最亮麗業績，股本回酬達15%（超越12.5%原本目標）。

放眼股本回酬16%

2010年聯昌集團決定“百呎竿頭，更進一步”，放眼2010財政年股本回酬16%，每股派息18.5仙和集團貸款成長13%的目標。

聯昌集團首席執行員拿督斯里納西爾回首2008年席卷全球的金融危機說，“儘管已調低目標，但營運環境仍然艱巨，當時，區域各國經濟萎縮，所幸借貸者仍有韌力，企業與消費信心和資金市場在2008年下半年回彈。

“在營運環境轉佳後，我們的業務大大改善，並尋求新契機。同時，區域的整合與強化步伐加速進行。”

年獲123%回酬

自此，聯昌集團漸入佳境，2009財政年錄下有史以來最佳業績，以股東總回酬（TSR）看，聯昌集團超越大市74%，一年內獲123%回酬。

個別商業小組表現卓越，消費業務與國庫、投資組盈利分別增長46.1%和54.9%。印尼聯昌商業銀行（CIMB NIAGA）貢獻上揚160.6%，資產管理與保險業務轉虧為盈；企業與投資銀行業務則因首半年資金市場緩慢、國際貸款組合的更高放貸成本，導致盈利下挫20.3%。

“我們當時選定2009年企業主題為“區域普及銀行”，確保順暢的銀行合併（印尼商業銀行與力寶銀行）、入股泰國銀行和進軍新加坡零售銀行業務。

印尼商業整合比預期早

“最終，聯昌集團度過了合併後的營運挑戰，印尼商業與力寶銀行系統整合5月間完成，整合比預期早、預算也更低。

“我們完成了區域重塑品牌過程，目前有企業與分行實體，分行達1131間。“看到與感受到”為品牌核心，區域各行獲非凡進步，由核心銀行體制發展朝向多元市場與受屬意品牌，並設立多功能跨界隊伍。”

2009年達致“區域普及銀行”的目標，但不忘爭取其他金融與非金融目標。目前已扎下深厚基礎，各硬體與建築已蘶然矗立，我們期許有朝一日成為東南亞最受注重的普及銀行。

海內外表現標青

2009年聯昌集團完成收購泰國銀行（Bank Thai）、印尼商業銀行―力寶銀行的營運合併，同時為區域銀行分行和企業實體進行品牌重塑。期間，也在新加坡推展零售銀行，強化區域特許經營權。迄今，此集團可說在區域內擁有最全面的普及銀行平台。

體現特質
突顯契合

至於品牌重塑計劃，由最北的清邁，到最南的峇厘都已重塑，以體現聯昌集團的特質。同時，展開東南亞行銷運動，突顯其在地內涵和區域能力的契合。

2009年也增加跨界協作，區域優先銀行服務橫跨大馬、印尼、新加坡和泰國，集團也重新推展CIMBPreferred，提供區域跨界優先服務。推介的區域信用卡擴大持卡者的跨界福利，同時也擴大債券產品至區域。

7月推出回教基建基金

7月間推出5億美元的回教基建基金（IIF），是資產管理業務的最大里程碑，亞洲發展銀行與回教發展銀行各承諾投資2.5億美元，標幟著對聯昌標準聯管上述基金的莫大認同。

2009年11月大馬評估機構（RAM）上調評級至“AAA”―銀行業最高評級，彰顯其金融實力及多年來商業轉型的努力獲回報。

聯昌積極採取多項步驟保持一級資本比與風險加權資本比率（RWCR），由2008年杪的10.8%與13.9%，改進至2009年杪的14.8%和15.1%。同時，作好準備於2010年採納國際會計139準則（FRS139）。

2009年呆賬歷史最低

“儘管貸款成長驚人，且需面對後金融危機風險，但我們2009年的淨呆賬改善至有史以來最低的2%，2008年為2.3%。”

若不包含納入的泰國銀行7.1%高呆賬率，淨呆賬率可能進一步跌至1.7%。隨著東南亞特別資本管理公司的企業化，以管理集團呆賬，其呆賬是大馬業界最低，為1.2%。聯昌―印尼商業銀行呆賬為印尼最低，為1%。

2009年，企業銀行業務與投資銀行業務在區域攜手共進，嚴峻營運環境下，大馬企業貸款仍表現良好，總貸款增長4.3%至287億令吉，淨呆賬穩在0.2%，前一年為0.31%。

聯昌集團槓桿與負債水平為119.4%和27%，相比2008年為118.9%和35.2%。

得獎無數
崛起區域第5大銀行

2009年聯昌集團得獎無數，最令人自豪的是“連中三元”，膺《亞洲貨幣》（Asia oney）2009年“最佳國內銀行”、“國內最佳股票經紀行”和“國內最佳債券發行所”。

同年，獲“大馬最佳管理大資本股”、“國內最佳投資銀行”和“大馬最佳衍生產品發行所”、和最佳總體研究所”和膺亞洲金融的“最佳私人銀行獎”

等。回教銀行業務方面，則贏得“總體最佳回教銀行”。

企業社會責任不落人後，在首相企業社會責任獎中，贏得“社區和社會福利組首名”。

財務股價表現佳

2009財政年聯昌集團淨利增長43.8%至28.1億令吉，股本回酬達15%，每股盈利為79.5仙；前期為11.9%和57.8仙。營業額與稅前盈利分別增長37.8%和40.4%，至106.7億令吉和38.1億令吉。

股本回酬指標超越12.5%，實質股本回酬為15%，貸款成長指標8%，卻獲得14%實質總貸款成長。

去年，聯昌集團股價飆漲119%，由2009年1月的5令吉85仙，飆漲至12月31日的12令吉84仙，若把18.5仙派息計算在內，股東總回酬為123%。股價跑贏綜指74%、吉隆坡金融指數54%。

“成功轉型後，我們將持續為股東提供卓越長期回酬，由2005年的聯昌―土著銀行合併，投資者享有197%股東總回報，或每年44%回酬。股東若在2003年聯昌投資銀行首次公開發股一路風雨同行，7年的股東總回報為725%，或平均每年104%。”

在創造價值方面，2005年6月時還是東南亞第10大銀行（以市值計），2009年已崛起為區域第5大銀行，市值達330億令吉。

投資銀行“一哥”

去年初，投資銀行業務剛從全球金融危機哀鴻遍野復甦，下半年漸入佳境；聯昌集團在投資銀行業務保住“一哥”地位，在區域也改善地位，崛起為東南亞“最大在地投資銀行”。

在大馬，聯昌集團是併購、首次公開售股與證券業領導者；在印尼，首次公開售股業務排名第二，證券業務名列第4；泰國首次公開售股排名第3，國內併購業務排名第十；在新加坡，中資本併購諮詢業務榮登首位、證券業務排名第5。在香港，儘管在企業融資只有8名職員，但表現卓越，以交易值來說，是中資本併購諮詢業務的翹楚。

集團的投資銀行業務光芒無限，攫取明訊（Maxis）112億令吉的重新上市業務。這是大馬、東南亞最大的首次公開售股（IPO）和世界第5大IPO，並吸引265億資金認購新股，其中投資機構超額認購3.7倍。

新加坡：負責新加坡城市發展公司頭一遭發售10億新元回教債券、國油發售45億美元雙塊債券；國油的15億美元回教債券，也是亞洲區內（不包括日本）發行額最大的美元回教債券。

印尼：在印尼，去年負責聯合包銷印尼國家基金銀行（BTN）1.9兆印尼盾最大上市計劃，也負責新加坡雲頂16億新元發附加股計劃，泰國聯合包銷2009年第二大上市計劃，上市公司TPARK物流基金籌資15.3億泰銖，香港則聯合主理勝利油氣管道控股15.8億港元IPO。

大馬：在大馬，負責中國公司星泉國際（XINQUAN, 5155, 消費品組）在馬上市計劃，53億令吉亞通發附加股計劃，亞洲航空（AIRASIA, 5099, 主板貿服組）5.054億令吉股票配售計劃。

去年上半年併購諮詢業務淡靜，但在雷厲攻勢下成功獲取重大交易，包括13億令吉的PPB集團（PPB, 4065, 主板消費品組）脫售馬來亞糖廠和玻璃市聯邦土地發展局的白糖業務，和聯邦土地發展局全球創業控股土地。

在森那美（SIME, 4197, 主板貿服組）斥資5億3000萬令吉，收購拉慕尼亞（RAMUNIA, 7206, 主板貿服組）造船廠扮演要角。

跨國交易方面則包括成功控股（香港）收購大馬科士威（Cosway Malaysia）有限公司，和豐隆亞洲（Hong Leong Asia）以2.85億令吉收購大石洋灰（TASEK, 4448, 主板工業產品組）。

強化區域領導班底為加強區域的領導能力，金肯尼（Kenny Kim）最近受委出任聯昌集團首席財務員，蘇萊曼達希受委執行董事職，取代東姑拿督阿末布哈努丁。

印尼與泰國方面，則委任在地銀行業碩彥擔任領導要職。

展望：
樂觀積極達致指標

聯昌集團放眼2010財政年股本回酬16%，每股派息18.5仙和集團貸款成長13%的目標。

“受到2009財政年亮麗業績的鼓舞，我們滿懷信心迎接2010年。上述指標也反映我們對總體業務樂觀，並會積極謹慎地達致指標。”

納西爾表示：“今年初迎來神清氣爽、早來的經濟動力，特別是資金市場表現令人竊喜；若能夠保住此勢頭，未來將更燦爛。”

大馬料成長4.8%

預計業務所及的新加坡，今年經濟強力回彈6.5%（去年萎縮2%，印尼料成長5.8%（去年成長4.5%），泰國成長5.5%（去年萎縮2.3%），大馬料成長4.8%（去年萎縮1.7%）。

大馬服務業料取得長足成長，尤其是貿易服務如批發、零售、金融與電訊業，製造業則因電子電器業需求恢復而強力回彈，建築業則因第9大馬計劃與刺激配套的貫徹而維持成長勢頭。

過去5年的系列併購行動後，2010年重點放在整合營運平台，企業主題是“統一CIMB”，統一跨界的實體與人才，也在每一國的在地銀行推展嶄新的“普及銀行模式”。

“既然成功於2009年推展東南亞品牌，2010年將是我們實現承諾，交付更多有形利益給客戶。

“我們將建立東南亞最大的在地投資銀行，善用區域網絡與信譽擴展大馬領導地位，加速印尼、新加坡與泰國前進步伐，投資更大心力重組銀行交易業務，並在足跡所到之處獲更大市佔率。”

在大馬消費銀行業務中，最優先重點是累積存款，特別是在流動與儲蓄戶頭。

企業銀行則會有新的重點，並為中小企業客戶加強區域價值定位，透過1View平台進一步區分客戶體驗，並會善用一切所需的資源，確保1Platform核心銀行計劃在正軌中。

速邁入第二階段轉型期

對印尼聯昌集團―商業銀行成長潛能寄以厚望，預料將免於合併後的營運磨合期，迅速邁入第二階段轉型期，趁印尼經濟起飛之勢大展拳腳。預料泰國業務2010年將轉虧為盈，穩健踏上轉型的長征路途。

“聯昌集團3萬6000名員工將擁抱區域議程與期望，確保組織的凝聚力滲透國內與區域，為使訊息更易串聯起來，我也設立了互動式的CEO部落格，每週翻新一次。”（星洲日報／投資致富‧焦點策劃）

太阳能收费料高6倍 国能或要求调高电费

2010-05-06 11:43

（（吉隆坡5日讯）鉴于太阳能电力收购费相等于国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）缴付独立发电厂的6倍，分析员相信，国能将要求调高电费，以吸收额外成本。

为此，分析员指出，除非成本转嫁机制或电力收费调高介于3%至5%，否则，预料刚刚宣布的再生能源电力收购收费制在执行方面将困难重重。

政府昨日宣布再生能源电力收购收费制度，并冀望2015年再生能源产量能达985兆瓦（MW）目标。

侨丰投资研究分析员在一份报告中称，目前，国能已向一些生物能源、生物气体、固体废料和迷你水力发电厂购买再生能源电力。

然而，再生能源发电厂收费不一，据媒体稍早前的报道，国能购买生物能源每千瓦时（KWh）收费21仙。

政府建议的电力收购费并不算太高，但分析员对于太阳能发电的高收费（介于1.25至1.75令吉）大感惊讶，并表示这相等于国能缴付予独立发电厂的6倍。

同时，分析员也指出，政府建议的太阳能发电收费亦高于成功太阳能（Berjaya Solar）最低的1令吉。

因此，分析员相信，通过再生能源（生物能源除外）大规模生产电力不符合经济效益。

合理价10.15令吉

另一方面，对于政府冀望2015年再生能源电力产量能达985兆瓦的目标，分析员认为似乎野心太大。

不过，分析员披露，截至2010年1月，仅24.7兆瓦的再生能源已投入运作，包括5兆瓦的再循环能源固体废料发电厂、6兆瓦的迷你水力发电厂，和11.7兆瓦的生物能源发电厂。

分析员表示，虽然国能在收购再生能源中承担额外的成本风险，但将获得电费调高连带协议，因而维持盈利预测和“买入”投资评级，合理价为10.15令吉。●南洋商报