股海宝藏：恒大置地被低估

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2013-02-25 13:19

恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）成立于1994年（2011年1月18日上市马交易所），该公司是槟城豪华家居产业的著名发展商。

恒大置地致力于在槟城推出创新产业概念，即推介首个具备守卫的篱围社区与首个共管社区计划。

这些年来，该公司共推出了超过6000单位的产业，发展总值约20亿令吉。

该公司通常比预期早推出产业计划，并享有完整认购率。该公司目前正发展槟城首个综合城镇———珍珠城（Pearl City），发展总值为30亿令吉。

珍珠城是恒大置地一个“皇冠上宝石”，以应付市场的庞大需求。珍珠城是槟城Simpang Ampat、北海以南的混合产业计划。

这项计划是于2009年动土、预计将在2020年竣工。

届时，这项计划将是涵盖公共设施、娱乐设备、保健及健康中心、零售店和超过1万1千项住宅产业的综合性城市。

珍珠城距离南北大道有5分钟车程，离第一及第二槟威大桥分别有15分钟及20分钟车程，同时离献议建设的电动双轨火车站有1分钟车程。

共12个工业园位于珍珠城15公里范围之内。这些工业园带来了庞大的就业契机。

目前处于77仙水平的恒大置地，是在2013财政年5倍本益比的不昂贵水平交易，并且获得7.8%周息率支撑。

任何由于大选因素而导致股市大跌，将是进场趁低吸购恒大置地的良好时机。

盈利赚幅27%

2012财年的营业额跃升54.8%，而净利则大幅飙涨74.6%。这主要是因为它的税前盈利赚幅更高，以及少数股东利益平稳所做出正面贡献。

从2007年至2012年期间，该公司的税前盈利赚幅都处于吸引人的27%水平。

这主要归功于它拥有策略性的产业设计和概念、快速地库转换、与承包商关系良好，以及产业计划提前完成。

整体而言，2012财年的强劲表现，主要是受到Simpang Empat和北海的住宅和商业产业计划取得更高营收的激励。

恒大置地让投资者可以最佳地参与槟岛对岸快速增长的产业市场，因为这里的产业市场受到第二槟城大桥（衔接峇都茅和峇都加湾）落成的提振。

由于该公司在当地的策略地点拥有660英亩的地库，所以它将从这样的发展趋势中受惠。

它的旗舰计划--珍珠城，位于现有和未来交通要道，例如南北大道、第一和第二槟城大桥以及双线电动火车站，此外，共有12个工业园位于Pearl City15公里范围之内，这些工业园带来了庞大的就业契机。

因此，珍珠城的产业价格已经稳健上升，因为槟岛人口渐迁移至对岸，因为槟岛的产业价格已经稳健上涨了约50%。目前有将近一半的珍珠城单位的购买是来自威省一带的居民，2009年时，只有约28%是威省的居民。

发展总值34亿

在2012财年的业绩检讨中，恒大置地对2013财年推介的产业乐观，将可以继续获得良好的反应。

该公司计划于2013财年推介的产业包括新计划，如珍珠城的Pearl Avenue、北海的Camellia Park及大山脚TamanBukit Residence和Seri Permai。

根据分析员报告，恒大置地的发展总值为34亿令吉，可忙碌至2020年。

地库750英亩

在这当中它拥有750英亩的地库。除了正在进行的计划，该公司还有560英亩地库将于2013年至2020年推介，发展总值为24亿令吉。

恒大置地与地主Nadayu产业公司的联营计划，使得该公司可取得超过25%健康总赚幅。这主要是因为它的珍珠城的土地成本锁定为每平方尺11令吉。目前附近的土地价值已经增值至每平方尺25令吉。

这些计划包括这些产业包括Taman Bukit Residence（发展总值6000万令吉）、Perquest JV（发展总值4000万令吉）、Villa Permai（发展总值2000万令吉）、Pearl Residence 2（发展总值2亿令吉）、Pearl Residence 3（发展总值3亿7000万令吉）以及Pearl City商业中心（发展总值6亿5000万令吉）。

60%盈利派息

恒大置地承诺将集团盈利的40至60%充作派息用途，以吸引长期的投资者和为长期投资创造股东价值。该公司资产负债表目前拥有净现金，这使得它拥有充裕的资金收购地库。

由于该公司目前位于珍珠城的650英亩地库的土地价格为每平方尺11令吉（目前市价为每平方尺over20令吉），所以它26-28%的税前盈利赚幅不只可以维持，同时表现也可以与其他表现卓越同侪一样杰出。


备注：*预测

1.它的附加股和凭单，已经于去年6月上市。它是以5配5附加股送1凭单的比例，发出总共8840万附加股以及4420万凭单。

2.恒大置地-WA届满日期为2017年5月30日，转换价为60仙，转换比例是1换1。

3.恒大置地截至2012年12月，拥有1230万令吉的净现金。

4.目标价：（马银行投资银行）0.96令吉，较它的实质净有形资产1.60令吉，折价约40%。

文：慧眼