分享锦集:以种植业分析新兴栈●冷眼

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财经
评论 2012-03-13 12:35


新兴栈（SHChan，4316，主板消费产品股）在脱售了其饲料及鸡业之后，现在唯一的业务，是种植油棕，名正言顺，理应转为种植股。投资者亦应从种植股的角度而不是从消费股的角度评估其价值。

于1974年上市的新兴栈，在饲料和鸡业奋斗了38年，历尽艰辛，最后还是不得不打退堂鼓。股神巴菲特说：做事业，最怕入错行，进入一个没有前途的行业，无论经营者多么精明，多么努力，最后还是要落荒而逃，新兴栈就是一个很好的例子。

该公司以2450万令吉，脱售从事饲料及鸡业的子公司，此项交易，已于去年11月30日完成，该公司从此挥别老本行的饲料及鸡业，重新出发，专攻油棕种植业。

在过去，也曾有饲料公司在交易所上市，后来都一个又一个的消失，可见此行难做，难怪硕果仅存的新兴栈现在也不敢恋栈。

果断明智决定

对股票投资者来说，这是很好的反面教材：买股票，一定要选择有潜能的行业，如果你所选的股票，是属于没落或竞争过于激烈的行业，而入行障碍（ENTRANCE BARRIER）又很低的话，无论你持守多久，都不可能赚钱。

新兴栈抛弃饲料业，转攻具有潜能及较为稳定的油棕种植业，是个果断、明智的决定。

方向正确，今后稳步向前，路会越走越宽。

只要对该公司稍为注意，投资者一定会发现，该公司由2007年起，每年的年报，从封面到内页，都有不少油棕的彩色图片。

可见该公司之转型，非始于今日。

进军时机准确

该公司进军油棕业的时机，可谓拿捏得非常准确。当该公司在2007年买进砂拉越一家油棕公司的51%股权时，原棕油价格正处于低潮，每公吨售价在1600至1800令吉之间，油棕园的价值，一向跟油价共浮沉。

当时棕油价格低沉，油棕公司盈利不高，故油棕园价格亦偏低。该公司在那时低价买进油棕园，可谓眼光独到。现在棕油价格挺秀，油棕公司盈利丰厚，油棕园奇货可居，价格飞涨。该公司在2007年所买进的油棕园，现在已增值数倍，成为该公司的最宝贵资产。

该公司在过去数年中，陆续增购油棕公司股权，现在已拥有2万7846英亩（11,268.85公顷）的种植地，都是在砂拉越，位于距离明都鲁约170公里的柏拉加（BELAGA）镇。

在2万7846英亩中，有1万1406英亩已种植，其馀1万6440英亩为尚未种植的空地及基本设施（如道路、沟渠、员工宿舍及苗床等）。

在已种植的1万1406英亩中，成熟油棕占9499英亩，未成熟油棕占1908英亩。

从事油棕种植，最棘手的问题是缺乏土地，目前由于油棕业盈利丰厚，种植界对可种油棕的土地，虎视眈眈，导致地价飞涨。新兴栈拥有的1万6440英亩空地，已成为很宝贵的资产，在今后数年，可按步就班发展为新油棕园，不必再为找地伤脑筋，可见该公司董事部有眼光。

根据该公司在去年12月30日时的账目，新兴栈的每股净有形资产为59仙，实际上，假如你以市价重估该公司油棕园的价值的话，每股净有形资产不止倍增。

马化合作社最近以每英亩1万5600令吉，脱售该社在砂拉越的油棕园，并将脱售所得款项，退还给参与该社油棕种植计划的社员，退款在进行中。

假如我们将新兴栈所拥有的1万1406英亩已种植油棕园，每英亩亦估值为1万5600令吉的话。1万1406英亩的价值约1亿8千万令吉。

每股净资产料RM2

据砂拉越油棕种植界说，目前砂农业地每英亩转手价约为5000令吉。为谨慎起见，我们只将新兴栈所拥有的1万6440英亩空地，每英亩估值为3000令吉，则这1万6440英亩农业地约值5000万令吉。

故新兴栈所拥有的油棕园和空地，总价值可达2亿3000万令吉（1亿8000万令吉加5000万令吉）。以新兴栈目前1亿1100多万股（每股面值1令吉）计算，重估后每股净资产可高达2令吉。

以上是从油棕园的市值，窥探新兴栈的每股价值。

但是，对投资者来说，更重要的是以目前每股80仙的股价，买进新兴栈，等于是以多少钱买进1英亩的油棕园及空地呢？

每英亩RM3600v

新兴栈的资本为1亿1100多万股（面值1令吉），以目前80仙的股价买完全部1亿1100多万股，约需9000万令吉，这是你收购该公司100%股权所要付出的代价。

该公司在去年12月30日时，净负债为1000多万令吉（现金减长、短期负债），在全面收购该公司之后，这笔债也由你承担，所以，你收购整家公司的代价约为1亿令吉。

在收购整家公司之后，该公司所拥有的2万7846英亩油棕园及空地就全部属于你的，每英亩的买价为3600令吉左右。

换句话说，你以每股80仙买新兴栈，等于以每英亩3600令吉买该公司的园坵，包括1万1406英亩已种植的油棕。

筹措资金挑战

该公司今后所面对的挑战，是如何筹措资金，将1万6440英亩空地发展为油棕园。

一位在砂拉越大规模种植油棕的朋友受我询问时说：目前在砂拉越种油棕，由开芭栽种到油棕成熟（约3年），每英亩成本约为6000令吉（不包括地价），以此计算，要将1万6440英亩空地发展为油棕园，需投资约1亿令吉。

该公司当然可以通过银行融资及公司本身的盈利来支付，但作为上市公司，最方便的方法是通过股市筹资，我不排除该公司发附加股的可能性。

在完成发展空地之后，新兴栈将蜕变为一只中型种植股，规模类似捷博（Cepat）。至于盈利，则胥视棕果产量及原棕油价格而定，无异于其他种植股。冷眼 股市基本面大师